5月10日(rì)，有消息称部分银(yín)行相关部门收到《关于调(diào)整协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限的下(xià)调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构下(xià)调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调(diào)中协定存(cún)款更多(duō)是(shì)对公业务，而通知存款则(zé)集(jí)中(zhōng)于短期(qī)存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影(yǐng)响，后续货币政(zhèng)策走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访了招商(shāng)基(jī)金(jīn)研究部首席经济学家李(lǐ)湛(zhàn)、长城基(jī)金(jīn)总经理助(zhù)理兼(jiān)现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金固定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金(jīn)、光大保(bǎo)德信(xìn)基金、德(dé)邦基金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市(shì)场化改革深化(huà)大背景的考虑。对银行而言，存(cún)款利(lì)率下调有助于减少存款(kuǎn)定价(jià)的(de)无(wú)序竞争(zhēng)，降低(dī)银行负债成(chéng)本；同时(shí)本(běn)次降息有助于促进投资(zī)、消费(fèi)，也被看作是促(cù)进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。预(yù)计下半(bàn)年货币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货(huò)币(bì)政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调(diào)降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者(zhě)：四(sì)大国有银行为(wèi)何下(xià)调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是(shì)出于(yú)推进利率市(shì)场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自(zì)律机制(zhì)成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。今年4月市(shì)场利率定价(jià)自律(lǜ)机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入(rù)了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中小(xiǎo)银(yín)行、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调，均是(shì)在(zài)利率市场化改革(gé)推进背景下(xià)，银行(xíng)出于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下(xià)行。在(zài)资产(chǎn)端(duān)定价压力较(jiào)大且存款持续高增的情(qíng)况下(xià)，压降存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向(xiàng)企业固定资(zī)产投资传导较弱(ruò)，下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限有利于对(duì)公客户(hù)留存(cún)的活期资(zī)金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年(nián)来市场利率(lǜ)整体下行，实体(tǐ)经济综(zōng)合融(róng)资成本不断下降，银行资产端收益下降(jiàng)较为明显；第二，银行整体(tǐ)净息差持续(xù)走低，银行(xíng)利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居民(mín)风险偏好大(dà)幅下降(jiàng)导致存款增长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存款市场供需(xū)关(guān)系(xì)发生了变化(huà)，降低了银行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介于活期(qī)与定期(qī)存款之间，自(zì)2022年存款自律机制对(duì)于(yú)活(huó)期存款与定(dìng)期存款利(lì)率进(jìn)行了几轮(lún)调(diào)整(zhěng)，本次将协(xié)定存(cún)款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存(cún)款(kuǎn)产品线的(de)调整进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合(hé)各(gè)项(xiàng)因素，银行(xíng)从自(zì)身经营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过(guò)自律(lǜ)机(jī)制协调调降负债成本，有利于提升银(yín)行放(fàng)贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的落(luò)实央行宽信用的政策(cè)贯彻(chè)落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的存款利率管控为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻(chè)底取消。存款利率定价(jià)方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自(zì)律机(jī)制(zhì)建立以来，4月和(hé)9月经(jīng)历了两轮大规模存(cún)款利率下降，主要是大行和(hé)股份行参(cān)与(yǔ)，今年以来的(de)调整更多是(shì)延续去年9月这一轮存(cún)款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励(lì)为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行(xíng)存(cún)款利率补(bǔ)降的进度。就今年(nián)的经济(jì)背景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲式复(fù)苏后经济边际走弱(ruò)，经济修(xiū)复存在波折。目前居民超额(é)储蓄高增，实体融资需求有限，银(yín)行存(cún)款增加，降低(dī)存款利率可以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助(zhù)力经济增长。从银行的(de)角度，净息差不断(duàn)压缩(suō)，银行经营(yíng)压力增(zēng)大(dà)，调整存款成本成为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业(yè)银行(xíng)的活(huó)期(qī)类存款收益，延续(xù)近(jìn)期(qī)银行存款利率调降的(de)趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别是(shì)中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本(běn)压力；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调(diào)降都集中在活(huó)期(qī)和定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)的存款的利(lì)率调整，当下有(yǒu)必要一次(cì)性(xìng)调整通知存款和协(xié)定存款利率上限(xiàn)，保证(zhèng)存款利(lì)率下调的有(yǒu)效(xiào)性。银(yín)行一季度(dù)净息差水平均创历史新低，上市银行(xíng)整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调(diào)可以有效降低银行(xíng)负债成本，增厚(hòu)息(xī)差，缓(huǎn)解银行经(jīng)营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基(jī)金报：今年(nián)“降息(xī)潮”迭起，这是(shì)未来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民(mín)贷(dài)款偏弱之外(wài)，企业贷(dài)款也在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷(dài)款同比(bǐ)多增幅度较(jiào)大(dà)。在这种背(bèi)景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成为(wèi)当务之急(jí)。中小银行或(huò)有(yǒu)动(dòng)力持续主动(dòng)下调存款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利(lì)率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不(bù)仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地(dì)方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江等发达(dá)地区地方债发行利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发(fā)债(zhài)主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方向仍是(shì)由实体(tǐ)经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基(jī)准利率在一(yī)方面要合适顺应市场(chǎng)环(huán)境，一方(fāng)面(miàn)也代表着政策意愿强调信号意义(yì)的作用。今年是(shì)真正疫后复(fù)苏的第一年(nián)，我们仍面(miàn)临内生动力不强需求不(bù)足的(de)情况，央行已经(jīng)通过(guò)降准以及结构性货币政策等多项举措(cuò)给(gěi)予(yǔ)了实体(tǐ)经济(jì)所需的一(yī)定(dìng)的(de)资金投放支(zhī)持，有效降(jiàng)低了实体综(zōng)合融(róng)资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策(cè)等配套政策继续激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前(qián)央(yāng)行(xíng)需要观(guān)察跟踪经(jīng)济(jì)运行情况，短期调整政策(cè)利(lì)率的概率不(bù)大，但(dàn)仍会维(wéi)持(chí)资金(jīn)合理充裕(yù)的(de)环境，故从(cóng)银行资产(chǎn)端的(de)角度(dù)来讲，贷款利(lì)率或(huò)仍(réng)维持低位，后(hòu)续是否进一(yī)步下调要看实体经济复苏的情况。银行(xíng)负(fù)债端，存(cún)款基准利率下调的(de)概率(lǜ)不(bù)大，而存(cún)款(kuǎn)利率上限(xiàn)的(de)调整(zhěng)空(kōng)间仍存(cún)在，而是否进一步下调要看银行自身经营需(xū)要(yào)。

　　光大保德信基(jī)金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制(zhì)，自(zì)律机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月(yuè)大行分别下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情况作为合格(gé)审慎评(píng)估的扣(kòu)分项，引(yǐn)发(fā)中小(xiǎo)银行跟随调降存(cún)款利率(lǜ)。我们认(rèn)为，通过存款利率下(xià)行，稳定商业银行净息差(chà)进(jìn)而保持贷款利率维(wéi)持低位或继续(xù)下行(xíng)，最终有利于社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数(shù)据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋(qū)势或仍在。近期国债利率持(chí)续(xù)下行，银行间利(lì)率下行，叠加银行存款定价下(xià)调，4月社融信贷低(dī)于预期，国(guó)内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全(quán)球(qiú)经济进入(rù)衰退(tuì)周期，加息周期(qī)基本(běn)结(jié)束(shù)，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)：目前，我国国有大型商业银行(xíng)和股份制(zhì)商业银行的定(dìng)期(qī)存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层面(miàn)有动力去持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，来(lái)保障银行合理利差范围(wéi)，增加(jiā)银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需(xū)求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力不大的基础上，银行自身也有动(dòng)力去(qù)下调存(cún)款定价(jià)来保障利(lì)差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压(yā)力

　　中国基(jī)金报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整，将有哪些政策传(chuán)导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息差(chà)压力(lì)大是普(pǔ)遍(biàn)现象，此次(cì)政策调整有(yǒu)望(wàng)带动中小银行主动跟随下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。另一方面，由于(yú)此(cǐ)前经济(jì)下行影响，投资者悲(bēi)观(guān)预期被(bèi)放大(dà)，大(dà)量资金(jīn)集中在银行存款端(duān)，此(cǐ)次存款(kuǎn)利(lì)率下调也有(yǒu)望带动(dòng)存款资金的释放，盘活市(shì)场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降(jiàng)通知释放了以(yǐ)下信号：①减轻银(yín)行息差(chà)压力(lì)。本次下调(diào)将引导(dǎo)银行的对公活期(qī)成本下降，存(cún)款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端(duān)让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银行内生资(zī)本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业投资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来(lái)看(kàn)，本(běn)次下调对市场的影响(xiǎng)集(jí)中在(zài)以下两点：①规(guī)范(fàn)银行的协定存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前(qián)，部分中(zhōng)小银行(xíng)的协定存款和通知(zhī)存款定(dìng)价过高(gāo)，会(huì)对(duì)遵守自律机(jī)制(zhì)、定(dìng)价较低(dī)的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市场(chǎng)降息预期(qī)升(shēng)温，但大概率(lǜ)落(luò)空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主(zhǔ)要(yào)影响对公(gōng)客户在商(shāng)业银行(xíng)的(de)活期类存款收(shōu)益，使得对公客户(hù)活期存款收益向对私客户看齐，一方(fāng)面(miàn)有助于(yú)缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整降低(dī)了银行(xíng)负债(zhài)成本，目前(qián)上市银行协定存款占(zhàn)总存(cún)款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限(xiàn)后，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息(xī)揽储，规范(fàn)行(xíng)业竞争(zhēng)，特(tè)别是降低银(yín)行对公活期存款成本压力，减轻银行负(fù)债及经营压(yā)力。此外，银(yín)行负(fù)债端成本的下降使得银行盈利(lì)能力增强，进一步打开了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或(huò)带动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性(xìng)信号(hào)

　　中国基金(jīn)报(bào)：未来存款利率(lǜ)是否还(hái)有进一步下降的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷(dài)款和(hé)存款利率的非对称下行(xíng)使得商业(yè)银(yín)行净息差已逼(bī)近1.8％的监管下(xià)限(xiàn)，经营压力倒逼存(cún)款利率(lǜ)有进一(yī)步调降(jiàng)的预期(qī)。一方(fāng)面，为支持实体(tǐ)经济，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利(lì)率创有(yǒu)统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民(mín)币(bì)贷款加权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，各(gè)行在存(cún)款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争(zhēng)类(lèi)似“非零和(hé)博(bó)弈”，“存款立(lì)行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使(shǐ)得各行下调(diào)存款利率动力不(bù)足，同样2020年以来(lái)上市银行(xíng)存量存款平均成本率(lǜ)基(jī)本(běn)持(chí)平。贷款和存款利(lì)率(lǜ)的非对(duì)称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行(xíng)净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期(qī)，有利(lì)于降低全社会无风险收益率，利(lì)多永续经营性质的票息资产，比如利(lì)率(lǜ)债、稳定股息率的央亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁企等。

　　邹德立：存(cún)款利率(lǜ)仍(réng)然有(yǒu)下降(jiàng)的趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来(lái)由于存款定(dìng)期(qī)化，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬(tái)升，与此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧了银(yín)行息差压力，这使得控制(zhì)存(cún)款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢(màn)，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降，促进存款流(liú)向消费和(hé)实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率下调(diào)带动(dòng)流动性继续进入债市，中短期利(lì)率(lǜ)，特(tè)别(bié)是中短期信用债(zhài)利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有可能(néng)进(jìn)入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)。但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下调存款利率。长期来看，有(yǒu)望带(dài)动存款(kuǎn)利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利(lì)率降低有助于压低(dī)全(quán)社会利率水平，利好债券，同时(shí)股票市(shì)场中(zhōng)，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因(yīn)此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息(xī)释放的信号(hào)来看，是否意味着货币政(zhèng)策(cè)进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再(zài)宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货(huò)币(bì)政策执行报(bào)告以及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均表(biǎo)明(míng)当前(qián)货币政策基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力”仍(réng)是第一要求，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍有下行空(kōng)间(jiān)，但这一(yī)调(diào)降是针对银行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限，而非直接(jiē)调(diào)降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于(yú)政(zhèng)策利率(lǜ)就必须(xū)进行对等下调，市场不应视(shì)为(wèi)降息的确定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中国基金报(bào)：当(dāng)前(qián)利率环(huán)境下，普通投资者应该(gāi)如何(hé)守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹德立(lì)：普通投(tóu)资者的(de)投(tóu)资工具应该兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安全(quán)性。在存款利率下(xià)降(jiàng)的背景下，短(duǎn)债基金(jīn)以及其他固收类(lèi)基(jī)金在具一定流动性的同(tóng)时，相较活期存款和相当(dāng)部分的银行理(lǐ)财产品(pǐn)，具有一定的超额收益，是风险偏好较低(dī)和风险偏(piān)好适中(zhōng)投(tóu)资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券(quàn)市场利率整体下行，4月以来下(xià)行加速，当前无论从绝对(duì)利率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史(shǐ)分(fēn)位(wèi)数水(shuǐ)平(píng)，虽然债市多头环(huán)境仍未(wèi)改变(biàn)，但一致预(yù)期导(dǎo)致行情走的比较迅速(sù)，市场进一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央(yāng)行货币政策增量政策，后(hòu)续(xù)或(huò)进入(rù)震亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁(zhèn)荡环境，而(ér)存量(liàng)博弈交易下也(yě)可能会放大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波(bō)动(dòng)，例如货(huò)币基金，而(ér)短债基金中要选(xuǎn)择久(jiǔ)期短流(liú)动性好、历史回撤(chè)控制好(hǎo)的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底(dǐ)政治局会(huì)议从(cóng)疫(yì)情(qíng)后稳增长转向中长期调结构(gòu)，政策发(fā)力预期下降，市场(chǎng)对经济(jì)的“弱复(fù)苏”预(yù)期进一步强(qiáng)化(huà)，因(yīn)此(cǐ)股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休(xiū)整期，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因(yīn)此在当前环境下，建议关(guān)注行(xíng)业估值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率(lǜ)环境，需(xū)要我们识别(bié)金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住(zhù)金融陷阱(jǐng)的(de)诱惑(huò)，比(bǐ)如面(miàn)对(duì)收(shōu)益率(lǜ)高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，如果(guǒ)不具备相关专业(yè)知识，可(kě)以选(xuǎn)择(zé)把投资理财(cái)交(jiāo)给少数专业的人来做，让(ràng)优(yōu)秀的基金(jīn)经理管理自己的钱(qián)袋(dài)子。具备一定(dìng)投(tóu)资能力和风控能力的人士可通过理财和投(tóu)资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是(shì)做好风控，选择适合自(zì)己(jǐ)风(fēng)险偏(piān)好的方向和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随着存款利(lì)率(lǜ)下行，普通(tōng)投(tóu)资者储(chǔ)蓄收益(yì)下(xià)降，为保持资金保值增值，投资者在评估自(zì)身风险(xiǎn)承受能力后可(kě)适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银(yín)行现(xiàn)金管(guǎn)理类产品等风(fēng)险等级较低、支取相(xiāng)对灵(líng)活的(de)产品。

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