财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告(gào)称，由(yóu)11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的(de)委员会一致投票通过(guò)了(le)上(shàng)述(shù)决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的(de)参考债券(quàn)（次(cì)级债(zhài)）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次级双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖债(zhài)作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名(míng)条(tiáo)款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员(yuán)会(huì)没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市(shì)双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金(jīn)额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负责决定在(zài)这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数(shù)据并未(wèi)区(qū)分(fēn)优先(xiān)级(jí)债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了(le)接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委(wěi)员会就(jiù)已经开始评(píng)估(gū)瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易(yì)完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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