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　　美联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了(le)通胀的(de)上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可(kě)交易(yì)品种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利(lì)率互换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资(zī)者为(wèi)符(fú)合人(rén)民银行要(yào)求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外投(tóu)资(zī)者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额(é)为200亿(yì)元人民币(bì)，清(qīng)算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停(tíng)牌(pái)及(jí)相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公(gōng)告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰(t公安协警工资多少，公安协警怎么样ài)转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回(huí)不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生(shēng)，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(g公安协警工资多少，公安协警怎么样uān)利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改善推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利(lì)多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计(jì)划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库(kù)存(cún)出现(xiàn)超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自(zì)于马来西(xī)亚国(guó)内消费需(xū)求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而公安协警工资多少，公安协警怎么样豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库(kù)存(cún)料降(jiàng)至11个(gè)月(yuè)以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用(yòng)量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到年初国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要(yào)产地库(kù)存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在(zài)厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美(měi)国银行业(yè)的(de)任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策(cè)比例(lì)一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而(ér)出现(xiàn)生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身(shēn)基本(běn)面对(duì)价格(gé)波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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