北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据(jù)公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快(shēng)，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数(shù)据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会(huì)导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未(wèi)来发布的(de)信(xìn)息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意(yì)味着美联(lián)储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能(néng)很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能(néng)会(huì)在(zài)较长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后(hòu)美(měi)国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息(xī)，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀(pān)升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zu尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快ǒ)右(yòu)，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国(guó)经济(jì)指标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会(huì)预计(jì)2023年白(bái)银实(shí)物消费较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续(xù)下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联(lián)储最后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前(qián)美(měi)通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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