随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多(duō)的权益(yì)基金，相比去(qù)年(nián)四季度，易方达(dá)供(gōng)给改革取代融(róng)通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健康产业并(bìng)列首位。在(zài)此(cǐ)之(zhī)前，则(zé)由海富通(tōng)改革(gé)驱(qū)动(dòng)连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一(yī)季度均重点配置华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革(gé)在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供(gōng)给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供(gōng)给(gěi)改革基(jī)金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持前三则(zé)被易(yì)方达(dá)信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票(piào)基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前三(sān)依次为易方达(dá)安盈回报(bào)、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济(jì)政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工(gōng)智(zhì)能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示，本季(jì)度(dù)基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值(zhí)型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交(jiāo)易(yì)等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依(yī)然(rán)保持略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场的主线(xiàn)判(pàn)断不(bù)是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近(jìn)期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经(jīng)理对今年全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值价值风(fēng)格(gé)基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估(gū)值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了(le)分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票(piào)市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本(běn)面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基(jī)金(jīn)，增(zēng)持(chí)部分(fēn)短期(qī)表现较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基(jī)金整体保持(chí)中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基(jī)于不(bù)同板块的基本(běn)面和(hé)估值性价比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关(guān)注(zhù)一季报超预(yù)期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基(jī)金。在(zài)不同地(dì)域的投(tóu)资(zī)方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类(lèi)资产实际(jì)配(pèi)置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗个(gè)月持(chí)有一(yī)季度操作上围绕(rào)经(jīng)济增长和(hé)政策支持(chí)方(fāng)向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合(hé)主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)等方面的(de)观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持超配状态(tài)，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常(cháng)的(de)消(xiāo)费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业(yè)周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪(nǎ)些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中(zhōng)提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大(dà)类(lèi)资(zī)产复苏(sū)预期进(jìn)入验(yàn)证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局和(hé)票(piào)价(jià)弹性带来的潜在(zài)超预期机(jī)会。投(tóu)资端关(guān)注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路带(dài)动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成(chéng)长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处(chù)均(jūn)在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内(nèi)经济(jì)修(xiū)复是(shì)确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包(bāo)括(kuò)地(dì)产链(liàn)、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当(dāng)前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的正常回调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面的总体改善(shàn)能(néng)激(jī)活(huó)市(shì)场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字(zì)经(jīng)济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国企改革能否带来相关(guān)行业、企业(yè)基本(běn)面的(de)改(gǎi)善，并(bìng)打开估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特(tè)别是(shì)国产替代的(de)关键环节，是(shì)长期关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。短周期(qī)来看(kàn)，半(bàn)导体行(xíng)业可(kě)能在下半年(nián)周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行(xíng)业的景气度相较(jiào)于(yú)去年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等技(jì)术的(de)突破，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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