财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市(shì)场较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是(shì)作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特(tè)估(gū)后(hòu)有比较不(bù)错的表现，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极(jí)度(dù)低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特(tè)估(gū)政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估(gū)值(zhí)修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其(qí)他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和长期投资(zī)需(xū)要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的(de)投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体)，站(zhàn)在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市(shì)场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体大金融(róng)板(bǎn)块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代(dài)表(biǎo)市(shì)场没有(yǒu)别(bié)的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至(zhì)部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被(bèi)表(biǎo)征为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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