5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称(chēng)部(bù)分银(yín)行相关部门收到(dào)《关于调(diào)整协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)的通(tōng)知》，四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月15日(rì)起执行(xíng)。本次拟(nǐ)下调中协(xié)定存(cún)款更(gèng)多(duō)是对公业务，而通知存款则集中(zhōng)于(yú)短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限拟下(xià)调的(de)背景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记(jì)者采访了(le)招商(shāng)基(jī)金研究部首(shǒu)席经济(jì)学家李(lǐ)湛、长城基(jī)金总经理(lǐ)助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金、德(dé)邦基金(jīn)等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更多是出于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)深化大背景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。对银行而(ér)言(yán)，存款利率下调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争，降(jiàng)低(dī)银行负债成本；同(tóng)时(shí)本次(cì)降息有助(zhù)于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一步降低(dī)贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。预计下半(bàn)年货币政策不会(huì)出现急转弯(wān)，延续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金(jīn)报(bào)记(jì)者：四大国有(yǒu)银行为何下调(diào)协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认为，当前调降(jiàng)更多(duō)是(shì)出于推进(jìn)利(lì)率市场化改革(gé)深化大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制成员银(yín)行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下调存款利率。今(jīn)年(nián)4月市场利率定价自(zì)律机制发(fā)布《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚措(cuò)施。而此前(qián)4月(yuè)部分中小(xiǎo)银(yín)行、农商行存(cún)款利率下调，5月(yuè)5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂(guà)牌利率下(xià)调，均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身(shēn)经营(yíng)考虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产端定价压(yā)力较(jiào)大且存(cún)款持(chí)续高增的(de)情况下，压降存款成本成为(wèi)改(gǎi)善息差的(de)重要手段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银(yín)行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限有利于对公客户留(liú)存的活期资金投(tóu)向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年(nián)来市场利率整体下行，实(shí)体经济综合融资成本不断下降(jiàng)，银行资产端收(shōu)益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整体净息(xī)差持(chí)续走低，银行利润空间压(yā)缩明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居(jū)民风险(xiǎn)偏好大幅下(xià)降(jiàng)导致存(cún)款(kuǎn)增(zēng)长比较明显(xiǎn)，存(cún)款市场供(gōng)需关(guān)系(xì)发生了变化，降(jiàng)低(dī)了银行(xíng)高(gāo)吸揽储的(de)必要性；第四，协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)介于活期与定期存款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)，自(zì)2022年存款自律机制对于(yú)活期存款(kuǎn)与定期存款利率进行了几轮调整(zhěng)，本次(cì)将协定(dìng)存(cún)款与通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限下调也(yě)是(shì)要将存款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银行(xíng)负(fù)债压(yā)力(lì)。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因素(sù)，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过(guò)自律机制协调调降负债成本，有利于提(tí)升银(yín)行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑制资(zī)金脱实向虚(xū)，更好(hǎo)的落实(shí)央(yāng)行(xíng)宽信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的存(cún)款利率管控为(wèi)上(shàng)限管控，贷款利率则(zé)为(wèi)下(xià)限管控(kòng)，近年来贷款利率(lǜ)下限(xiàn)管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存(cún)款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利(lì)率自律(lǜ)机制(zhì)建立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮(lún)大(dà)规(guī)模存(cún)款利率下降，主要是大行(xíng)和股份行(xíng)参与，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的调整更多(duō)是(shì)延续去(qù)年(nián)9月这一(yī)轮存(cún)款利率下调，中小银行补充(chōng)下调(diào)。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激(jī)励(lì)为(wèi)主引(yǐn)入惩(chéng)罚措(cuò)施(shī)，加速了中小银行(xíng)存款利率补降的进度。就今年(nián)的经济背景而言，疫后脉(mài)冲(chōng)式复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存在波(bō)折。目(mù)前居民(mín)超额储蓄(xù)高增(zēng)，实(shí)体融资(zī)需(xū)求(qiú)有限，银行(xíng)存款增加，降低存款(kuǎn)利率可(kě)以引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷(dài)套利，助力经济(jì)增长。从(cóng)银行(xíng)的角度，净息差不断压缩(suō)，银行经营(yíng)压力增大，调(diào)整存款成本成为(wèi)改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户在商业银(yín)行的活期类存(cún)款收益，延续(xù)近期(qī)银(yín)行存(cún)款利率调降的(de)趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋(qū)势(shì)，特别(bié)是中小行(xíng)高息揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创设以(yǐ)来，两轮(lún)利(lì)率调降都集(jí)中在(zài)活期和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)，实际上(shàng)忽(hū)略(lüè)了这些(xiē)介于活(huó)期和定期存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的(de)利率调整，当下有(yǒu)必要(yào)一(yī)次性(xìng)调整通(tōng)知存款和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上市银行整体净息(xī)差(chà)由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利率下调可以有效降(jiàng)低银行负债成(chéng)本(běn)，增厚(hòu)息(xī)差，缓(huǎn)解银(yín)行经(jīng)营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：今年“降息(xī)潮”迭起，这是(shì)未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边(biān)际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情(qíng)况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存(cún)款成本成(chéng)为(wèi)当务之急。中小银行或有动力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋(qū)。因此银(yín)行降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外(wài)，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅(jǐn)集中在(zài)银行(xíng)领(lǐng)域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地(dì)方(fāng)债发行利差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍可能(néng)下(xià)降至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较好的发债主体，其(qí)信用债收益率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资(zī)金供需决定(dìng)的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在(zài)一方面要合适顺(shùn)应市(shì)场环境，一(yī)方面也(yě)代表(biǎo)着政策意(yì)愿强调信号意义(yì)的作用。今年是真正(zhèng)疫(yì)后复苏的(de)第一年，我们(men)仍面(miàn)临内生动力(lì)不强需求不足的情况，央行已(yǐ)经通过降准以及结构性货币政策等多(duō)项举措(cuò)给予了(le)实体经济所需的一定的资金(jīn)投放支持(chí)，有效降(jiàng)低了实(shí)体综合融资成本(běn)，后(hòu)续需要财政(zhèng)政策产(chǎn)业政策等配套政(zhèng)策(cè)继续(xù)激活内生(shēng)动力扭转预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需要观(guān)察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调(diào)整(zhěng)政策利率(lǜ)的概率不大(dà)，但仍会维持资金合理充裕(yù)的环境，故(gù)从银(yín)行资产端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后续是(shì)否(fǒu)进一步(bù)下调(diào)要(yào)看实体经济复苏的情况。银行负债端，存(cún)款基准利率(lǜ)下调的概(gài)率不大，而存(cún)款利率上限的调整空(kōng)间仍(réng)存在，而是否进一步下调要看(kàn)银行(xíng)自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率市场化(huà)调整机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场利(lì)率(lǜ)，合理(lǐ)调(diào)整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平(píng)。在存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机(jī)制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣(kòu)分(fēn)项(xiàng)，引(yǐn)发中(zhōng)小银行跟(gēn)随调降存款利率。我们认(rèn)为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净(jìng)息差进而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利率维持低位或继续下行(xíng)，最终有利于社(shè)会融资成本下(xià)行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融(róng)数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求边际弱(ruò)修(xiū)复趋(qū)势或仍在(zài)。近期国债利(lì)率持续下行，银(yín)行间(jiān)利率下行，叠加银(yín)行存(cún)款定价下调，4月社融信(xìn)贷低(dī)于预期(qī)，国(guó)内降息预期被进一步强化。海外(wài)来看，全球(qiú)经济进入衰退周(zhōu)期(qī)，加息周期(qī)基(jī)本结束，后续有望逐步迎(yíng)来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：目前，我国国有(yǒu)大型(xíng)商(shāng)业银(yín)行和股份(fèn)制商(shāng)业银行的定期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)已告别“3时(shí)代(dài)”。压(yā)降存款成(chéng)本(běn)仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。一方面(miàn)，银(yín)行仍有(yǒu)净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加(jiā)剧明显，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下降，来保障银(yín)行合理利差范围(wéi)，增加(jiā)银(yín)行(xíng)信(xìn)贷(dài)投(tóu)放的动力(lì)。

　　另一(yī)方面，居民避险需求仍在，存款持续高增(zēng)，在(zài)揽储压力不大的基(jī)础上，银行自身也有动力去(qù)下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协定(dìng)存(cún)款、通(tōng)知存(cún)款利率自律上限调(diào)整，将有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面银行息差压力大是普遍现象(xiàng)，此次政策(cè)调整有望带动中小银行主动跟(gēn)随下调(diào)存款利率。另一(yī)方面，由于此前经济下(xià)行影响，投资者悲观(guān)预(yù)期被放(fàng)大，大量(liàng)资金集(jí)中在银行存(cún)款(kuǎn)端，此次存(cún)款利率下调也有望(wàng)带动存款资金的(de)释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知(zhī)释放了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银行息(xī)差压力。本次下(xià)调将(jiāng)引导银行的对公活期成本(běn)下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复(fù)，有(yǒu)利(lì)于增强银(yín)行内(nèi)生资本补充(chōng)能力(lì)；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场(chǎng)的影(yǐng)响集中在(zài)以(yǐ)下两点：①规范银行的协(xié)定存款定价秩序(xù)，减少存(cún)款定(dìng)价的无(wú)序(xù)竞争。此(cǐ)前，部(bù)分中小银行的协定存款和(hé)通知存款定(dìng)价过高(gāo)，会(huì)对遵守自(zì)律(lǜ)机制(zhì)、定价较低的(de)银行(xíng)产生揽储(chǔ)冲击(jī)。本次上限下调(diào)后会普遍降低中小(xiǎo)行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小银行间揽(lǎn)储恶(è)意竞争，而(ér)对股(gǔ)份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下行(xíng)仍(réng)有空间。市(shì)场降息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下调(diào)协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对公客户在(zài)商(shāng)业银(yín)行的活期类存款收(shōu)益，使得对公(gōng)客(kè)户活期存款(kuǎn)收益(yì)向对(duì)私客户(hù)看齐(qí)，一方面(miàn)有助(zhù)于缓解商业(yè)银行净息(xī)差收窄趋势，另一(yī)方面有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利(lì)率自律上(shàng)限调整(zhěng)降低了银(yín)行负债成本，目(mù)前上(shàng)市银行协定存款占总存款的比重在(zài)13％左右，重新规定协定利(lì)率上限(xiàn)后，预计行(xíng)业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面(miàn)可以(yǐ)限制高息揽储，规范(fàn)行业竞(jìng)争，特(tè)别是降低银(yín)行对公活(huó)期存款成本压力，减轻(qīng)银行负债(zhài)及经(jīng)营压力。此外，银行负债(zhài)端成本的(de)下(xià)降使得(dé)银行(xíng)盈利能力增强，进一(yī)步(bù)打(dǎ)开了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或带动债券(quàn)收(shōu)益(yì)率不断下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号(hào)

　　中国基金报：未来存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)是否还有进一步下降的(de)空(kōng)间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款和(hé)存(cún)款利(lì)率的非对称下行使得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营(yíng)压力倒逼(bī)存款(kuǎn)利率有进一步调降(jiàng)的(de)预期。一(yī)方(fān朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思g)面，为(wèi)支持(chí)实(shí)体(tǐ)经济，政策导向下贷款加权平均利(lì)率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场上的(de)竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场(chǎng)份额(é)考核(hé)压力(lì)使得各行下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率动力(lì)不足，同样(yàng)2020年以来(lái)上市(shì)银(yín)行存量存款(kuǎn)平均成本(běn)率基本持平。贷款和(hé)存款利率(lǜ)的(de)非对称(chēng)下行作用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差(chà)缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有(yǒu)利于(yú)降低(dī)全社(shè)会无风(fēng)险(xiǎn)收益率，利多永续(xù)经(jīng)营性质的票息(xī)资产，比如利率债、稳定(dìng)股(gǔ)息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍然有(yǒu)下降的趋势和空(kōng)间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期存(cún)款占(zhàn)比明显(xiǎn)下降，存款(kuǎn)付(fù)息(xī)率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加剧了银行息(xī)差压力，这使(shǐ)得控制存(cún)款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续推动存款利率下(xià)降，促进存款流(liú)向消费和(hé)实际(jì)投资。短期看，存款利率下调带(dài)动(dòng)流动性继续进入(rù)债(zhài)市，中短期利率，特(tè)别是中短期(qī)信用债利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性(xìng)也(yě)有可(kě)能(néng)进(jìn)入(rù)股市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年(nián)银(yín)行(xíng)息差压力增大，中小银行或(huò)有动(dòng)力主动跟进下调存(cún)款利(lì)率。长期来看，有望带动存款利率整体下行。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思时股票(piào)市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放(fàng)的信号(hào)来看，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年(nián)一季度货政(zhèng)例会均(jūn)表明当前货(huò)币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力(lì)支(zhī)持(chí)扩大内需，为实(shí)体经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上(shàng)限，而非直(zhí)接(jiē)调降挂牌(pái)存款利率，存款(kuǎn)利率下调(diào)并不等于(yú)政策利率就必(bì)须进行(xíng)对等下调，市场不应(yīng)视为(wèi)降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国基金报(bào)：当(dāng)前(qián)利率环(huán)境下，普通(tōng)投资者应该如何守(shǒu)住自己(jǐ)的钱袋(dài)子(zi)？你有(yǒu)什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工具应该兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全性。在存款利率下(xià)降的(de)背景下，短债基金(jīn)以及其他固收类基金在具一定流动性的(de)同时，相(xiāng)较活期(qī)存款和相当部分的银行理(lǐ)财产品(pǐn)，具有一定的超额收益，是风(fēng)险偏(piān)好较低(dī)和风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)适(shì)中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场利率整体下(xià)行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无(wú)论(lùn)从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平还是从(cóng)信用利差(chà)，都回(huí)到了(le)较(jiào)低历史分位数水平(píng)，虽然(rán)债市多头环境仍未改变，但一致(zhì)预期导致行情走的(de)比较迅(xùn)速，市场进一步(bù)盈利(lì)空间被压(yā)缩，若看不到央行货币政(zhèng)策增(zēng)量政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可能(néng)会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者(zhě)来说，在这样(yàng)的环境下尽量(liàng)选择防守类型的产品，规避(bì)市场波动，例如货(huò)币基金，而短(duǎn)债(zhài)基金中要选择久(jiǔ)期短流动性好、历(lì)史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金：随着经济高(gāo)频数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议(yì)从疫情后稳(wěn)增(zēng)长转向中(zhōng)长期调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡休整期，高股(gǔ)息(xī)策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议关注(zhù)行(xíng)业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面(miàn)临低利率环境(jìng)，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高(gāo)达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具(jù)备(bèi)相关专(zhuān)业知识(shí)，可以选择(zé)把(bǎ)投(tóu)资(zī)理财交(jiāo)给(gěi)少数专业的(de)人来做(zuò)，让优秀(xiù)的基(jī)金经理管理自(zì)己的钱袋子。具备一定投资能(néng)力和风控能力的(de)人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件(jiàn)是做(zuò)好风控，选择适合自己风险偏好的方(fāng)向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，普通投(tóu)资者储(chǔ)蓄收(shōu)益下(xià)降(jiàng)，为保持(chí)资(zī)金保值(zhí)增值(zhí)，投资者在(zài)评(píng)估自身风险承受能力后可(kě)适(shì)当考(kǎo)虑公(gōng)募货(huò)币基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类(lèi)产品等风险(xiǎn)等级较低、支(zhī)取相对(duì)灵活的产(chǎn)品(pǐn)。

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