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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步提(tí)高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家和地(dì)区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算(suàn)币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署报(10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米bào)价商(shāng)协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元(yuán)人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交(jiāo)所发(fā)布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是(shì)本(běn)轮(lún)紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂(zhī)市场(chǎng)的(de)强力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于(yú)餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估(gū)下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季(jì)节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到(dào)年初国(guó)内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强(qiáng)10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依(yī)然(rán)没(méi)有(yǒu)扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会(huì)议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍(réng)将集(jí)中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可(kě)能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大(dà)量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例(lì)一(yī)段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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