金(jīn)融(róng)界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式(shì)登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第(dì)一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的是，不知道(dào)是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基石(shí)投(tóu)资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高端(duān)白酒产品(pǐn)的中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型(xíng)、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按(àn)2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直(zhí)接(jiē)原因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大(dà)部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父(fù)”—十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖—吴(wú)向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局(jú)副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量(liàng)做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌(yǒng)现(xiàn)。同时(shí)，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热(rè)化，下游经销商(shāng)的日子越(yuè)来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随(suí)后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东找来(lái)米卢(lú)担任金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很长一(yī)段时(shí)间，金六福(fú)的广告投放(fàng)量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一(yī)举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生意(yì)吗(ma)？

　　在前(qián)不(bù)久(jiǔ)的(de)第108届全国(guó)糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)长期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影响，十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖次高端(duān)库存仍(réng)未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司业(yè)绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是(shì)名十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖酒(jiǔ)企业(yè)渠道(dào)重(zhòng)心下移(yí)，和(hé)地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的(de)量(liàng)至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进(jìn)货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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