近(jìn)日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆(lù)续(xù)公布了一(yī)季报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额(é)在报可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品期货基金在(zài)一(yī)季(jì)报中(zhōng)均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余(yú)额，本(běn)期利润为本期已实现收益(yì)加(jiā)上本(běn)期(qī)公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的(de)偏好(hǎo)。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达(dá)27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆(dòu)粕市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于(yú)加工利润(rùn)尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪(zhū)价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货(huò)量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对(duì)贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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