上市公司退市(shì)在A股早已不稀奇联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量，但(dàn)连带(dài)着可转债(zhài)一(yī)起退市却是(shì)个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交(jiāo)易日低于1元，触(chù)及退市指(zhǐ)标(biāo)，公司股(gǔ)票及其可(kě)转债被终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债(zhài)或(huò)成为(wèi)首只因(yīn)正股退市而强制(zhì)退市的(de)可转债(zhài)。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止上市，其可转债已进入退市(shì)整理期，引发投资(zī)者对可(kě)转债(zhài)信用(yòng)风险的担忧(yōu)。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼具(jù)债券和股票双重联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量属性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流(liú)传(chuán)的说法(fǎ)是，可转债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌(diē)时有“债性”托(tuō)底(dǐ)，投资者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可(kě)转债30多年(nián)发展中，此前一(yī)直未出(chū)现(xiàn)因正股退市而退市(shì)的(de)情况(kuàng)，也(yě)未发生过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债(zhài)等的(de)退市，零(líng)违约历史或将被打破(pò)，可转债信用风(fēng)险(xiǎn)浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说可转债(zhài)退(tuì)市后，依然(rán)可以执行赎回(huí)和回(huí)售(shòu)等条款(kuǎn)，但由(yóu)于大多数(shù)上市公(gōng)司是因经营不善导致退市(shì)，财(cái)务状况并不乐(lè)观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较大。而如果启动(dòng)破产重整，公司发行的可(kě)转债划(huà)归为普(pǔ)通债(zhài)权，清偿(cháng)顺序(xù)相(xiāng)对靠(kào)后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确(què)定性(xìng)。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债退市并非(fēi)完全出乎意料，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据(jù)交(jiāo)易所上(shàng)市规则，上市公司(sī)股票(piào)被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当(dāng)终止(zhǐ)上市(shì)。过去A股(gǔ)退市难(nán)、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违(wéi)约的“神(shén)话”。随着全(quán)面注册制改(gǎi)革的持续(xù)推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机(jī)制正在形成，以上市(shì)股(gǔ)为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违约风险随之上(shàng)升。退市，或(huò)将成为可(kě)转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在(zài)发(fā)展，生态在(zài)改变(biàn)，投资(zī)者没有理(lǐ)由一成不(bù)变，是(shì)时候重塑对可转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的(de)路径依(yī)赖，学(xué)会优择(zé)品种，规(guī)避风险。在选择债券时(shí)，要理性评估正股基(jī)本面、成长性、估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)以(yǐ)及发债公司偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应(yīng)远(yuǎn)离正股(gǔ)业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的标的(de)，而选(xuǎn)择(zé)正股经营效益(yì)良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市(shì)场(chǎng)风(fēng)格变化(huà)，及时(shí)调整配置比例和结构，学会在市场波(bō)动中(zhōng)“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势(shì)变化。目(mù)前关于(yú)可(kě)转债的退市(shì)处理(lǐ)还有不(bù)少空白(bái)和盲点，监管部门(mén)应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进一(yī)步明确可转债(zhài)在退(tuì)市(shì)后是否仍(réng)存在交易可能、是否还拥(yōng)有转股功能等。同时(shí)，应加强对可转债的风(fēng)险(xiǎn)防(fáng)控，强化(huà)发行前(qián)的信用评级，对于信用资(zī)质较(jiào)弱的公司(sī)，可考虑提高担保资产(chǎn)与(yǔ)回售(shòu)条款等相(xiāng)关(guān)要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保(bǎo)护(hù)投资(zī)者利(lì)益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场将迎(yíng)来全(quán)方位(wèi)、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入(rù)”的简单(dān)套路(lù)行不通了，一些规则制(zhì)度上(shàng)的短板不能(néng)视而(ér)不见了(le)。各(gè)市场参(cān)与主体(tǐ)还需顺(shùn)时应势(shì)，调整包括可转债在内的投资方法，完善配套制度(dù)，提升风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳定(dìng)发展。

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