5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年(nián)以来持续处于(yú)低位水平，具有较(jiào)大吸引(yǐn)力(lì)。截至5月23日，医药生物(wù)行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为(wèi)老赛道是(shì)否(fǒu)能(néng)有反弹行情？在后疫(yì)情时代(dài)，医药板块是否还有新的业绩驱动(dòng)因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别strong>

　　医药行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退，医药行(xíng)业(yè)的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药(yào)板块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药(yào)除(chú)外）存在一定的估(gū)值修(xiū)复(fù)，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一季(jì)度(dù)，创新药板块的(de)营收与去年同(tóng)期相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的增速达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占(zhàn)收入的(de)比例达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块(kuài)市(shì)值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药(yào)行(xíng)业(yè大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别)的经营数据来看，除(chú)去(qù)创新药(yào)和疫情(qíng)受(shòu)益(yì)细大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别分领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块(kuài)有原料药、医疗设备、血(xuè)制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械(xiè)企业的产(chǎn)品销售(shòu)前景，国(guó)内市场仍未达(dá)到预(yù)期，原因在于近(jìn)几年来，由于老龄(líng)化(huà)，国内医保支出并未增加太多，增(zēng)速中的增(zēng)量大部分(fēn)都被用于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这也(yě)是为(wèi)什么，国(guó)内(nèi)的(de)医疗行业，增长速度并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常明显的，传统药(yào)企必须要(yào)给创新(xīn)留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港股创新药(yào)企的年化营收增速(sù)高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双(shuāng)管齐下(xià)，在本土市(shì)场(chǎng)之外拓展(zhǎn)国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在(zài)总(zǒng)需求(qiú)复(fù)苏不及预期的背景(jǐng)下，医药板(bǎn)块中有刚性需求的新基建板块或是最具(jù)有确定性的(de)领域之一(yī)，一(yī)定程(chéng)度上或仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域(yù)平衡分布(bù)，医疗新(xīn)基(jī)建再获政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会召(zhào)开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服务网(wǎng)络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来(lái)，国家卫生健康委(wěi)通过开(kāi)展三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资(zī)源下移，不断提高县(xiàn)级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才(cái)、技术、管理的下移，通过城市三(sān)级(jí)医(yī)院的对(duì)口支援(yuán)，托(tuō)管(guǎn)，建立(lì)医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足县(xiàn)域居民的基本(běn)医疗卫生需求，为普通疾(jí)病在市(shì)县范围内(nèi)解(jiě)决奠定坚实的基(jī)础。

　　会(huì)议(yì)同时指出，在(zài)接下来的工作(zuò)中，将继续推进临床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建(jiàn)载(zài)体，促融合(hé)”的(de)思路(lù)，重点(diǎn)加强群众需求较大的(de)心血管(guǎn)外科学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿(ér)科、精神病学(xué)、病理学等专科建设，补齐资(zī)源短板，完成(chéng)预期(qī)的建(jiàn)设任务。随着具体政策(cè)的(de)出台，相关的基层医疗器(qì)械市场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息(xī)设备和心血管耗材相关的板块(kuài)将(jiāng)会有(yǒu)较大(dà)的发展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策(cè)频频出台，医疗器械市场(chǎng)持续(xù)扩张。随(suí)着国家(jiā)继(jì)续支持优质医(yī)疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布将(jiāng)会得到优化，促进(jìn)更多优质(zhì)的(de)医疗资(zī)源向下(xià)扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在(zài)国家“十四五”规(guī)划中(zhōng)提出(chū)要加强(qiáng)医疗卫生领域的基(jī)础设施建设的背(bèi)景下，预计医疗器械(xiè)采(cǎi)购将更(gèng)加宽(kuān)松，这将(jiāng)推动医疗器械市场的(de)快速发展。在政策推动下，国(guó)产品(pǐn)牌有(yǒu)望(wàng)凭借高(gāo)性价比(bǐ)的优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持的持(chí)续加强，国产替代(dài)将(jiāng)逐(zhú)步加速，相关大型医疗(liáo)器(qì)械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关(guān)注国内(nèi)高端医疗(liáo)设(shè)备的龙(lóng)头企业：迈瑞医(yī)疗(liáo)、联(lián)影(yǐng)医(yī)疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好的产品(pǐn)性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能力。