A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其总(zǒng)市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移(yí)动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年(nián)上市(shì)以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多(duō)年(nián)来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价(jià)值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过(guò)8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银(yín)行(xíng)依托当年互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移(yí)动一(yī)度(dù)超(chāo)越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加(无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态(tài)度(dù)能一定程(chéng)度显示(shì)出科(kē)技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价均超越无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意(yì)，基(jī)本不需要如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系(xì)列(liè)信号(hào)表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收则(zé)可突(tū)破1万(wàn)亿(yì)元。据业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内(nèi)业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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