在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济(jì)是否以及(jí)何时(shí)会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思人(rén)士将资(zī)金(jīn)从银(yín)行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而(ér)投资公用事(shì)业(yè)和基(jī)本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时做多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最(zuì)低水平(píng)。对于(yú)只做多的(de)基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这(zhè)些公(gōng)司的命运取决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数(shù)据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看(kàn)空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思年以来的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在(zài)股价上(shàng)涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可(kě)持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使量化(huà)基金(jīn)改(gǎi不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季的(de)业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不(bù)足(zú)以让美(měi)国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也预(yù)测今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为(wèi)经济(jì)衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期(qī)性的(de)行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预(yù)计(jì)，美国经济(jì)衰退将从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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