近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价(jià)落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用的(de)结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利多(duō)的信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署(shǔ)统计(jì)，今年(nián)3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几(jǐ)乎是(shì)近(jìn)10年(nián)来(lái)的(de)最高水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表现一般(bān)，国家统计局(jú)公布(bù)的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下(xià)跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国(guó)内产(chǎn)量稳增(zēng)和(hé)进口量(liàng)大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价(jià)将需求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连(lián)跌8轮(lún)后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的(de)概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西(xī)省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出(chū)现大(dà)幅(fú)亏损或需求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦(jiāo)企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有(yǒu)适当的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货(huò)为何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易(yì)商进(jìn)口积(jī)极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也(yě)处于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面(miàn)边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预(yù)期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供(gōng)需格局(jú)大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预(yù)计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于板块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估值修复(fù)配剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其(qí)供需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势(shì)为主(zhǔ)；中长剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三(sān)是海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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