尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大(dà)跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅(fú)度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学(xué)习(xí)效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块(kuài)受(shòu)益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏(xià)认为按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业(yè)绩的(de)相对(duì)优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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