5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有(yǒu)较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经(jīng)理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不(bù)及(jí)预(yù)期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)马美如简介营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字(zì)化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的(de)催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了(le)一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看(kàn)出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次(cì)工业(yè)革命(mìng)，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人(rén)工智能(néng)带来的(de)技术变(biàn)革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智能(néng)对云管(guǎn)端各(gè)方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关(guān)注该(gāi)板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体板(bǎn)块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持(chí)续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内马美如简介迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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