在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们(men)并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用事(shì)业和基(jī)本(běn)消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据(jù)显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公(gōng)司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略(lüè)师(shī)表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基(jī)金经理的(de)最新调(diào)查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效得注(zhù)意的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于(yú)图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了(le)鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波(欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效bō)动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区(qū)间(jiān)的(de)底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的(de)很大一部(bù)分归因(yīn)于(yú)那些(xiē)对价(jià)格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股价(jià)上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数月的股市反弹是不可持续(xù)的(de)。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个(gè)月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在(zài)下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学(xué)家预计(jì)，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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