如果要论(lùn)二(èr)季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年(nián)8月以(yǐ)2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提(tí)到(dào)日(rì)股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的(de)巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期(qī)低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来(lái)已受到(dào)了(le)越(yuè)来越(yuè)多(duō)平(píng)时不太(tài)关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股(gǔ)的(de)情(qíng)况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对(duì)美国投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光和(hé)令(lìng)人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分散投(tóu)资的(de)需求(qiú)，他们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经(jīng)营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外(wài)投(tóu)资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方面的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交易所(suǒ)这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单(dān)一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处(chù)于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支出计(jì)划(huà)和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是(shì)七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业(yè)预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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