财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历(lì)史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进(jìn)央企估值回(huí)归”业(yè)务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一(yī)份(fèn)则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市场对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的(de)所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融(róng)板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结束(shù)，这(zhè)一(yī)次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块行(xíng)进，从(cóng)去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承(chéng)非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报(bào)率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行，其(qí)余(yú)银(yín)行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季(jì)度(dù)以来(lái)新(xīn)低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，高股息(xī)策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可(kě)以为(wèi)投(tóu)资者提(tí)供不(bù)错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)的(de)银行(xíng)板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一(yī)季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银(yín)行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜(qián)意(yì告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗)识映射包括(kuò)不限于(yú)大(dà)金融爆(bào)发往往(wǎng)代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不(bù)强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大(dà)幅(fú)放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单(dān)一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的(de)交易(yì)结构容易(yì)被(bèi)表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分析。

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