国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议(yì)息会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联(lián)储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行(xíng)自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者(zhě)的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其(qí)银行业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致(zhì)其倒闭(bì)的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露(lù)，美联(lián)储(chǔ)将重新审(shěn)查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系(xì)列规定，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行考(kǎo)虑到(dào)可出(chū)售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资(zī)本(běn)要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本(běn)或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农(nóng)民的(de)担(dān)忧。具(jù)体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农(nóng)民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度(dù)印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加(jiā)大了(le)美(měi)联储5月(yuè)再次(cì)加息的可(kě)能(néng)性(xìng)。报(bào)告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报(bào)记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱了(le)美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人(rén)消费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据(jù)持(chí)续(xù)上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的(de)政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下(xià)行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把(bǎ)控(kòng)，且对未来(lái)加息的(de)态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市(shì)场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调(diào)整变化(huà)情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及银行业(yè)危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将(jiāng)降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著(zhù)下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结(jié)果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利(lì)多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更(gèng)为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层(céng)面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用是新增非农就业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可(kě)能(néng)造成通(tōng)胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而(ér)引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后的(de)一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续(xù)上(shàng)述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸(mào)易(yì)结算(suàn)体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱动(dòng)的逻(luó)辑(jí)还(hái)没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预(y坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用ù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预(yù)计(jì)美联储(chǔ)会议(yì)结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可(kě)关(guān)注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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