在股(gǔ)市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定(dìng)开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日(rì)，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基(jī)金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发(fā)布(bù)公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人在履行相关监管报(bào)告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破(pò)净(jìng)产品。

　　据(jù)记者(zhě)统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

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　　上海证券基(jī)金评价研究(jiū)中心(xīn)高级(jí)分析师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时(shí)，距(jù)离(lí)开(kāi)放(fàng)日(rì)越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多(duō)成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率(lǜ)仍较(jiào)高，可能(néng)也与(yǔ)基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放(fàng)式(shì)基金来看(kàn)，多(duō)数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能(néng)是部分基金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容(róng)易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市(shì)就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既(jì)可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可(kě)以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆(bào)款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模(mó)给基金(jīn)经(jīng)理带来(lái)的灵活性限制很可(kě)能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上(shàng)涨很可能估(gū)值虚高。过疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别高(gāo)的管理规模要(yào)求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整投资(zī)分布(bù)，也(yě)可(kě)能(néng)会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门(mén)机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立(lì)的(de)产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益类(lèi)基金表现不及预期，近一(yī)年新成立(lì)的定(dìng)开(kāi)权益类基(jī)金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发(fā)行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的(de)影响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者(zhě)的投资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意(yì)愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基(jī)金经(jīng)理更好施(shī)展投资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面(miàn)具有明显优势(shì)，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时(shí)，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做好(hǎo)投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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