财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪(hù)市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进(jìn)金融(róng)业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低(dī)估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推(tuī)波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融爆发乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的(de)那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率(lǜ)预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思出(chū)，国企(qǐ)改革(gé)有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从(cóng)当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射(shè)分析。

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