近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一(yī)季度(dù)商品市(shì)场整体下(xià)跌的(de)背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信能(néng)织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基(jī)金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入(rù)（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现收益(yì)加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的(de)偏(piān)好。从织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思(cóng)份额变(biàn)动来看，除(chú)华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均(jūn)受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港量趋于(yú)增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基(jī)金投资策略和运(yùn)作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期(qī)两个月(yuè)处于振荡调(diào)整(zhěng)，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年(nián)初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于(yú)白银工业(yè)属性(xìng)及美(měi)联(lián)储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联(lián)储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情，同时(shí)也需关注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息(xī)。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价(jià)值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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