5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题(tí复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思)ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不(bù)及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业(yè)估值(zhí)处于(yú)底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到(dào)4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)有国(guó)产(chǎn)替(tì)代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动较大(dà)，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前(qián)仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工(gōng)智(zhì)能对(duì)云(yún)管端各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧(cè)变化(huà)最(zuì)为(wèi)显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新(xīn)的(de)投资方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的(de)新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化(huà)为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求(qiú)为(wèi)主的(de)芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化(huà)，同时(shí)动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础(chǔ)设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认为需(xū)要关注景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会通过(guò)适当调(diào)仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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