近日，国内(nèi)上市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一(yī)季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利(lì)润方(fāng)面，一(yī)季度(dù)，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金(jīn)在一(yī)季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基(jī)金本(běn)期(qī)利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期(qī)已实现收(shōu)益(yì)加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.4耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些5％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月国(guó)内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游(yóu)提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季(jì)度白(bái)银(yín)在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及美联储(chǔ)加息(xī)预(yù)期升温影响，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期(qī)。

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