用友(yǒu)网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型第二(èr)阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损(sǔn)；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降69％，是2020年以来(lái)连续(xù)第三年(nián)净(jìng)利下(xià)滑。与(yǔ)此对应(yīng)的是，2020年以(yǐ)来公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用(yòng)友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同步大增(zēng)、股价(jià)大涨的同向共(gòng)振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价为(wèi)21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友(yǒu)网络4月(yuè)28日晚间发布2023年(nián)第一季(jì)度(dù)报(bào)告，一季度实现营业收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来(lái)单(dān)季最大亏损。

　　此前(qián)，用友网络(luò)发布的年报显(xiǎn)示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史(shǐ)最高点之后，用友网络连续第(dì)三年(nián)净利下滑。

　　从股价(jià)来(lái)看，在2020年7月创下历史新高之(zhī)后，用(yòng)友(yǒu)网络股价就总体上呈下(xià)降(jiàng)趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等(děng)投(tóu)资者(zhě)被(bèi)套

　　在2022年股价(jià)大(dà)跌前，用友网(wǎng)络在股(gǔ)价相对高点进行(xíng)了定(dìng)增融资。此次(cì)定增吸引了不(bù)少机构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知名机构和(hé)投(tóu)资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月(yuè)，用友(yǒu)网(wǎng)络披(pī)露定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市(shì)场颇为(wèi)活跃的私募大(dà)佬葛(gé)卫东(dōng)，也参与了定(dìng)增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束之后，用友网络发布的2021年(nián)业绩明(míng)显不及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)网络的(de)2022年各季度业(yè)绩更是连续爆雷：一季报(bào)净(jìng)利(lì)润-3.932亿元(yuán)，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从(cóng)2022年2月37元的高(gāo)点(diǎn)，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛卫(wèi)东的总持(chí)股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退出前十大股东，在此期(qī)间，其减(jiǎn)持数量(liàng)至少有4100万(wàn)股(gǔ)。其定增投资(zī)也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网(wǎng)络股(gǔ)价大跌。

　　云服(fú)务(wù)转型(xíng)第二(èr)阶段道(dào)阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是(shì)通过财务(wù)软件服务企业的(de)会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业(yè)的(de)信息(xī)化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说(shuō)，从2016年(nián)起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服务业务(wù)，引(yǐn)领(lǐng)中国企(qǐ)业(yè)级服务市场。在此基础上，公司(sī)2020年(nián)进入新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标(biāo)是构建和运营全(quán)球领先的企业云服(fú)务(wù)平(píng)台(tái)。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发(fā)布了完全基于(yú)互联(lián)网架构的企业互联网开发平台。2017年(nián)以来(lái)，其云(yún)平台、财务云(yún)、人力云等云产品得到(dào)逐步发展，各领域(yù)云(yún)上线运营(yíng)、逐(zhú)步融合。

　　从(cóng)2017年开始(shǐ)，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的”用(yòng)友云”面世、云(yún)平台(tái)及领域服务快速发(fā)展，第二个阶段(duàn)的统一底座(zuò)和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云(花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了yún)进入(rù)新(xīn)的(de)发(fā)展阶(jiē)段。

　　从公(gōng)司(sī)业务(wù)占比(bǐ)来看，用友网络云服务转型取(qǔ)得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营(yíng)收的比重(zhòng)为68.6％，较(jiào)2021年提(tí)升(shēng)9个(gè)百分点，已成(chéng)为(wèi)公司主要(yào)收入来(lái)源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用(yòng)友却(què)还是(shì)没有多大突破。《2021年(nián)中国工(gōng)业软件发展白皮书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软件整体(tǐ)市占率(lǜ)超过(guò)70％，其中(zhōng)用友市占(zhàn)率(lǜ)达(dá)到40％。但在(zài)高(gāo)端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝(pù)出华为将在4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)股价直接跌停。尽管华为目前(qián)仅为自用，并(bìng)不一定会面(miàn)向外部(bù)市场提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停(tíng)，反应出市(shì)场(chǎng)对(duì)用友在高端ERP软件市场竞争力信心的(de)严重不足(zú)，也反应了其在高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财(cái)务和股价上，在用友网(wǎng)络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的同(tóng)时，净利润(rùn)也在同时逐年增长，且(qiě)增幅远高于营收增幅。对(duì)应(yīng)到(dào)股(gǔ)价上，在此期间(jiān)，用(yòng)友网络股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络(luò)3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其营(yíng)收(shōu)仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅增长(zhǎng)，几乎可以说(shuō)是踏(tà)步不前，净利润(rùn)却大幅下(xià)跌，股价也因此大跌，公司市值严(yán)重缩(suō)水。

　　用友(yǒu)网络董(dǒng)事长(zhǎng)王文(wén)京在2022年(nián)曾表示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是(shì)有很大的提(tí)升空间。但从目前(qián)的情况来看，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻且(qiě)长。

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