大家好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息(xī)，以及(jí)券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析(xī)研(yán)究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书(shū)记习近平主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核心的(de)党(dǎng)中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个(gè)大(dà)局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济(jì)社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和(hé)安全(quán)，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全面恢复(fù)常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发(fā)力(lì)，需求(qiú)收(shōu)缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

勿必和务必的区别，务必是什么意思呀　　此外(wài)，会议(yì)重申对(duì)刚性(xìng)和改善(shàn)性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还(hái)提出，在(zài)超大特大城市积极(jí)稳步推(tuī)进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接(jiē)管了第一共(gòng)和(hé)银(yín)行，这是本轮美国银(yín)行业危机(jī)中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和(hé)特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击(jī)时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普(pǔ)京(jīng)3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这(zhè)一(yī)决定(dìng)是(shì)为了(le)防止未经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法(fǎ)新社(shè)当地(dì)时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对(duì)克(kè)里姆林宫的(de)无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌(wū)方(fāng)没有(yǒu)关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失(shī)衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层(céng)面实现统一，投资(zī)者(zhě)心态也将(jiāng)逐(zhú)步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市(shì)场依然处(chù)于全年第(dì)二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持(chí)续改(gǎi)善(s勿必和务必的区别，务必是什么意思呀hàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预(yù)期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日益清(qīng勿必和务必的区别，务必是什么意思呀)晰，经(jīng)济预期5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且(qiě)在(zài)二季度有(yǒu)望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密切(qiè)关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整体表现(xiàn)不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预(yù)期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛(niú)市(shì)第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核(hé)心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期(qī)场景消费(fèi)正在(zài)展现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看(kàn)，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类资产(chǎn)波(bō)动以(yǐ)及背后(hòu)释放的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债(zhài)务上限博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时(shí)也促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费(fèi)大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议(yì)强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛(niú)市(shì)第一(yī)年(nián)中(zhōng)的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一(yī)次战术(shù)性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结(jié)束(shù)的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)和预(yù)期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场对经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升(shēng)可(kě)能不会(huì)持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下(xià)降。这一(yī)下降(jiàng)背(bèi)后我(wǒ)们(men)认为(wèi)可能主要(yào)有(yǒu)两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一(yī)个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据(jù)很难超预期。由此导致(zhì)这一(yī)次市(shì)场的战术调整虽(suī)然可能已经(jīng)完(wán)成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反(fǎn)复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期(qī)的(de)坦(tǎn)途较为明(míng)确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经(jīng)济偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率下(xià)行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后一(yī)次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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