上市公司退市在A股早已(yǐ)不(bù)稀奇，但(dàn)连带(dài)着可转债(zhài)一(yī)起(qǐ)退市(shì)却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个(gè)交易日低于1元，触及(jí)退市(shì)指标，公司股票及其可转债被终止上市(shì)，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成为首只因(yīn)正股退市而强制退(tuì)市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触(chù)及退(tuì)市指标被终止上市(shì)，其可(kě)转(zhuǎn)债已进(jìn)入(rù)退(tuì)市整理期(qī)，引发投资者(zhě)对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼(jiān)具债券和股票双(shuāng)重属性，自诞生(shēng)以来颇受(shòu)市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶(dǐng)”，即(jí)上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托(tuō)底，投资者“进可(kě)攻(gōng)退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股退市而(ér)退市的情况(kuàng)，也未(wèi)发生过(guò)实质(zhì)性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜特转债(zhài)等(děng)的退市，零违约历史(shǐ)或将被打破，可(kě)转债信(xìn)用风险(xiǎn)浮出水面。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款(kuǎn)，但由于大(dà)多数上市公司(sī)是(shì)因(yīn)经营(yíng)不善导致退市，财务状(zhuàng)况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可(kě)能性(xìng)较大。而如果启(qǐ)动破产重整，公(gōng)司发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权(quán)，清偿顺(shùn)序相对靠(kào)后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市，投资者蓦(mò)然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的(de)羊毛”不稳定了。事(shì)实上(shàng)，可准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？转债退(tuì)市并(bìng)非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据交易所上市(shì)规则(zé)，上市公司股票被终(zhōng)止上市的，其发行的可转债及其(qí)他(tā)衍生品种应(yīng)当终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退(tuì)市(shì)少(shǎo)，成就了可(kě)转(zhuǎn)债30多年(nián)零退(tuì)市(shì)、零违约的“神(shén)话”。随(suí)着全(quán)面注册制改革的持续推进(jìn)，市场(chǎng)优(yōu)胜劣(liè)汰加快(kuài)，常态化退市(shì)机制(zhì)正(zhèng)在形成，以上(shàng)市股为(wèi)锚的可转债也跟(gēn)着(zhe)出清(qīng)，违约风险(xiǎn)随之上升(shēng)。退市，或(huò)将成为(wèi)可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在(zài)发(fā)展，生态在改变，投(tóu)资(zī)者没有(yǒu)理由一(yī)成不变(biàn)，是时候(hòu)重塑对可(kě)转债(zhài)的认知了。投资(zī)者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在选择债券时，要理性(xìng)评估正股(gǔ)基(jī)本面、成(chéng)长性、估值(zhí)水(shuǐ)平以及发债公司(sī)偿债能力等(děng)，防范债券退(tuì)市、违约风险；在取(qǔ)舍标的时(shí)，应远离正股(gǔ)业(yè)绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市(shì)风险(xiǎn)较高(gāo)的标(biāo)的，而选择正股经(jīng)营效益良好(hǎo)、估值合理且(qiě)随市场下跌估值出现(xiàn)压(yā)缩(suō)的(de)标的(de)。并密切关注可(kě)转债市场风格变化，及时(shí)调整配置比例和结构(gòu)，学(xué)会在(zài)市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也(yě)应当跟(gēn)上形势(shì)变化。目(mù)前关(guān)于可转债的退市处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场明确预(yù)期。比如，可进一步明确可转债在退(tuì)市(shì)后是否仍(réng)存在交易(yì)可能、是否还(hái)拥有转(zhuǎn)股功(gōng)能等。同时(shí)，应(yīng)加(jiā)强对(duì)可转债(zhài)的风险防控，强化发行前的(de)信(xìn)用评级，对于信用资质较弱的公司(sī)，可考(kǎo)虑提高担保(bǎo)资产与回售条(tiáo)款等(děng)相关(guān)要求，适当提(tí)升(shēng)准入(rù)门槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全(quán)方位、根本性的变化(huà)。过去一(yī)些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风买(mǎi)入”的(de)简(jiǎn)单套路行不通了，一些规(guī)则制度上的短板不能(néng)视(shì)而不见了。各市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)主(zhǔ)体还需(xū)顺时(shí)应势，调整包括(kuò)可(kě)转债在内的投资方法，完(wán)善配套制度(dù)，提(tí)升风(fēng)险意识，共促(cù)A股(gǔ)市场健(jiàn)康稳定发(fā)展准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？。

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