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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一(yī)步提(tí)高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基(jī)线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的(de)境外投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设(shè)施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场(chǎng)。初(chū)期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及(jí)结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利(lì)率(lǜ)互换集(jí)中清算业务(wù)的(de)清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌(pái)及(jí)相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一(yī)个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危(wēi)机的(de)继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的(de)第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通(tōng)运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面，产(chǎn)地(dì)库存出现超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马来西亚(yà)国(guó)内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以及印尼(ní)国内(nèi)出(chū)口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整带来(lái)的(de)餐饮消费的(de)增(zē菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗ng)加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水平低是(shì)去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的(de)发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍(réng)然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情难以表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度(dù)南(nán)美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市(shì)场预期(qī)当中，因此对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用。

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