5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最(zuì)近一(yī)个交易日即5月25日(rì)主要(yào)指数更是创出年(nián)内收市新低。不(bù)过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品年(nián)内收(shōu)益告负，但(dàn)资金越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内份额增(zēng)幅(fú)明(míng)显，纷纷创下(xià)历(lì)史新高。如(rú)广发(fā)基金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份(fèn)额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内(nèi)人士(shì)对此(cǐ)表示(shì)，港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，看(kàn)好(hǎo)人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激(jī)增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额(é)合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增(zēng)幅明显，且再创(chuàng)历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易(yì)方达、富(fù)国基金等(děng)旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿(yì)份(fèn)的(de)高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联(lián)市场规(guī)模最大的港股(gǔ)ETF产品。

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　　不(bù)过，从产品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收(shōu)益为负，产(chǎn)品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港股(gǔ)市场持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月下旬(xún)虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量下跌，恒(héng)生指数(shù)、恒生科(kē)技指数在同(tóng)日创下年内收(shōu)市新低(dī)；而整体看，5月港股市(shì)场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝下移(yí)动(dòng)。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒(héng)生科技ETF基(jī)金经理刘杰分(fēn)析系(xì)受多个因素影响。一(yī)方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一方面，海外(wài)核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)到期带来的债务(wù)违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括(kuò)了大部分内(nèi)地互联网以及新经济(jì)领域(yù)上市公司(sī)，5月份日本正式(shì)出(chū)台了制造设备管(guǎn)制措施，加大了(le)市场对于(yú)国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份(fèn)港股市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期波动较大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及资金(jīn)面两方面的原因(yīn)。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角度来看(kàn)，去(qù)年防疫政策转向(xiàng)后(hòu)市场对于国内疫后复(fù)苏(sū)有较(jiào)高的(de)预期(qī)，“从(cóng)春节(jié)前后的(de)复苏情(qíng)况，我们确(què)实看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的修复(fù)，消费需求(qiú)出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内(nèi)经济整(zhěng)体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使得市场对于国内经济(jì)复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对(duì)于暂停加息(xī)的节奏出(chū)现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及(jí)流动性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的(de)角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接(jiē)反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后我们(men)预期中国经(jīng)济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股表(biǎo)现很(hěn)亢奋，但实(shí)际结(jié)果中美两边的状态变(biàn)化还是(shì)需要更(gèng)长时间，但大(dà)概率(lǜ)还是(shì)会(huì)发生的，在这个过程中的波折就对(duì)应着人民币(bì)汇率和(hé)港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价(jià)比，并看(kàn)好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美(měi)银(yín)行业危机(jī)影响(xiǎng)和主要(yào)经济体政策变化扰动，今(jīn)年(nián)以来港股持续(xù)回调，整体表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资金面或(huò)有(yǒu)机会得到改(gǎi)善，结合当前的(de)低估值水平，港股吸(xī)引力或(huò)许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回调较多的(de)细分板块(kuài)或许是(shì)值得关(guān)注的(de)方向，例如(rú)恒生(shēng)科技以(yǐ)及港股创新药等，若未来(lái)市场进一步(bù)回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股创新(xīn)药以及消费(fèi)复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广发基金刘(liú)杰(jié)认为(wèi)港股波动(dòng)性(xìng)美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思较大(dà)，建(jiàn)议投资者通过定投分(fēn)散(sàn)参(cān)与，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或(huò)许更符(fú)合未来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股(gǔ)市的表现，未来人(rén)工智(zhì)能应用或利好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药是国内医药领域长期具备相对(duì)优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值得(dé)关(guān)注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数(shù)据(jù)回暖，国(guó)内经济长远发展的确定性增(zēng)强，居(jū)民可支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港(gǎng)股市场是以机构和外资(zī)为主(zhǔ)导的(de)市场，因此(cǐ)海外经济数据对港(gǎng)股资金面(miàn)会产生较大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较弱的国际(jì)宏观环境背景(jǐng)下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具(jù)备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑(huá)比预期更快这二者中任一情景发生(shēng)甚(shèn)至(zhì)同时发生(shēng)时，我们可能就会看(kàn)到人民币(bì)汇率的走强，同时港股(gǔ)整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)也会(huì)走强。”中融(róng)基金进一(yī)步指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预(yù)期更进一(yī)步强化(huà)，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联网(wǎng)、创新药(yào)等高弹(dàn)性(xìng)板块。因为消费品(pǐn)的业(yè)绩(jì)差(chà)异很(hěn)大，建议更(gèng)多关注(zhù)个(gè)股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来(lái)看，当下港股市场具(jù)备一定的投资性价比，当前估(gū)值水平仍然位于(yú)历史(shǐ)偏低水平。从基(jī)本(běn)面角(jiǎo)度来说，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复(fù)苏较(jiào)弱的相对悲观的(de)预期，往后(hòu)看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上修。而从流动性(xìng)角度来(lái)看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来看是大概率事件，预计人民币汇(huì)率(lǜ)的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认(rèn)为顺周期受(shòu)益于(yú)国内经济复(fù)苏(sū)的(de)消费、互联网(wǎng)、医药等(děng)板块仍然值(zhí)得重点(diǎn)关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资(zī)人占比较高，受国(guó)内(nèi)及(jí)海外多(duō)重(zhòng)因素影响，市场(chǎng)整体波动(dòng)性(xìng)较大，建(jiàn)议投资人可以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资(zī)于港股市场。

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