来源：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和经济工作。今年以(yǐ)来，经济增长好于预期(qī)。不过当5k是多少钱 5k是什么意思(dāng)前经济恢复性好(hǎo)转(zhuǎn)，内(nèi)生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足。所(suǒ)以，稳增长基调(diào)延续，短期政策不太可能(néng)转向收紧，但是(shì)面对(duì)高质量发展要求，也没(méi)增量刺激(jī)政策。未来扩大需求主要依(yī)靠(kào)自发修(xiū)复消费，主动稳定(dìng)投资。此(cǐ)外(wài)，产业政策方面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风险仍(réng)然是重点(diǎn)任务。整体看(kàn)，二季度(dù)经济(jì)修(xiū)复速(sù)度或(huò)将放缓，政策相对(duì)克(kè)制 。

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　　政策不(bù)转向(xiàng)

　　本(běn)次(cì)会(huì)议(yì)首先强调了(le)今年的成绩，即“经济增长好于(yú)预期”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数据看，确实好于去年四季(jì)度时(shí)的预期。但(dàn)随后(hòu)会议也提到“经济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”。这也(yě)使得经济转型升(shēng)级面临新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑战。

　　我们的(de)理解是(shì)，一季(jì)度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四季度有明显(xiǎn)改善(shàn)，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增速(sù)，还有(yǒu)较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季(jì)度降准(zhǔn)后，就业压力仍然存在，我们(men)认为政策短(duǎn)期不(bù)会转向(xiàng)收(shōu)紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是当前经济(jì)持续回升向好的关键所在(zài)。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺激5k是多少钱 5k是什么意思ong>

　　面对(duì)高质量的(de)发(fā)展要求(qiú)，会议强调(diào)经济(jì)要实现“质的(de)有效提(tí)升”和“量的(de)合(hé)理增(zēng)长”。这一点和去年经济工(gōng)作会议(yì)精(jīng)神(shén)一致。这也意味着稳增长不会通过强刺激(jī)的方式，而是统筹推动(dòng)“经济运行(xíng)持续好转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风(fēng)险隐患(huàn)持(chí)续化解”。

　　对(duì)于稳增(zēng)长的方式(shì)，会(huì)议要求“把发(fā)挥政策(cè)效力和激(jī)发经营主(zhǔ)体活(huó)力(lì)结合起来”。我们的理解是(shì)，下一阶段更多通(tōng)过激发市场(chǎng)化的力量去推动经济(jì)修复，通过改革(gé)开放的方式激发高质量的增长。所以(yǐ)会议指出，要坚持(chí)“两个毫不(bù)动摇”，破除影(yǐng)响(xiǎng)各类所有(yǒu)制(zhì)企业公平竞争、共同发(fā)展的法律法规(guī)障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企业(yè)都要依法合规经营。要下决心从根本上(shàng)解(jiě)决企(qǐ)业账款拖欠问题。总体而言，政策刺(cì)激空间有限，主(zhǔ)要(yào)还是以提振信心和预期、激发活力为主要手段(duàn)，让经济自发的(de)内生修复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积(jī)极的财政政(zhèng)策要“加力提(tí)效(xiào)”，稳健(jiàn)的货币政(zhèng)策(cè)要“精准有力”，延续了去年(nián)12月(yuè)会议的(de)表(biǎo)述。对(duì)于(yú)政策的要求，本次(cì)会议强调(diào)“形成扩大需求的(de)合力”，而去年12月会(huì)议的相关(guān)表述是“加强各(gè)类政(zhèng)策协调配(pèi)合”，这说明扩大需(xū)求(qiú)是(shì)未(wèi)来的政策重心(xīn)。

　　一方面(miàn)，自发修复(fù)消费。“要多渠道增(zēng)加城(chéng)乡居(jū)民收(shōu)入，改善消费环境，促进文(wén)化旅游等服务(wù)消费”。提高消费，主要还是(shì)靠(kào)居民劳动收入的自然修(xiū)复。另一(yī)方(fāng)面，主动稳(wěn)定(dìng)投资。尤其是基建投(tóu)资，是政府主动稳增长的重点。会议提(tí)到，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设(shè)。

　　此 外(wài)， 会议强调，要(yào)把(bǎ)吸(xī)引外(wài)商投资(zī)放在(zài)更加重(zhòng)要的(de)位(wèi)置，稳住外(wài)贸外资基本(běn)盘。要支(zhī)持(chí)有条件的(de)自贸试验区和(hé)自(zì)由贸易(yì)港对(duì)接国(guó)际高标准经贸规则(zé)，开展改革开放先(xiān)行(xíng)先试。

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　　产业(yè)发展(zhǎn)：看重(zhòng)实体经(jīng)济

　　会(huì)议强调，加快(kuài)建设(shè)现代化(huà)产业体系(xì)要以(yǐ)“实体经济”为(wèi)支(zhī)撑。我们的理解(jiě)是，产(chǎn)业(yè)政策的重(zhòng)点是“实体经济(jì)”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对(duì)应的(de)。

　　会议明确“要夯实科技自(zì)立自强根基(jī)，培育壮大新(xīn)动(dòng)能”；“要巩固(gù)和(hé)扩大(dà)新能(néng)源汽车发展优(yōu)势，加快推进充电桩、储能(néng)等设施建设和配套电网改造”。会议(yì)指(zhǐ)出“要(yào)重视通用人(rén)工智能发展，营造创新(xīn)生态”，也提到了“重(zhòng)视防(fáng)范风险”。我(wǒ)们认为，人(rén)工智能发展到一定程度，监管措施也必然(rán)会(huì)跟上。此外(wài)，在互(hù)联网领(lǐng)域，要推动(dòng)平台(tái)企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头(tóu)部平台(tái)企业探索创(chuàng)新。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹(chóu)做好中小(xiǎo)银(yín)行、保(bǎo)险和信托机构(gòu)改革化险(xiǎn)工(gōng)作”；再次强调房住不(bù)炒，“做(zuò)好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作”；“要加强(qiáng)地方政府(fǔ)债务管理，严控新(xīn)增隐性债务”。我们认为，房(fáng)地产(chǎn)产业(yè)链(liàn)、中小金(jīn)融(róng)机构的风(fēng)险出清，仍是大势所趋，地方(fāng)债务的(de)风险也需要化(huà)解。所(suǒ)以今年(nián)和去年(nián)最(zuì)大的不同是疫情影响减弱，其他方面的经(jīng)济(jì)问题依然是存在(zài)的。

　　整(zhěng)体看(kàn)，二季度经(jīng)济修复速度(dù)或(huò)将放缓(huǎn)，政策相对克制。