自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回(huí)暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的(de)基本看法。多(duō)数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随(suí)着公司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言客(kè)观(guān)上当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关(guān)注的基金经(jīng)理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权益基镇关西是谁，镇关西是谁打死的(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年持(chí)有一(yī)季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度(dù)末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的(de)差不多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金持有(yǒu)港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港(gǎng)股 和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了科技等行业(yè)的配(pèi)置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克(kè)制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度(dù)末持(chí)仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了(镇关西是谁，镇关西是谁打死的le)消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港(gǎng)股市(shì)场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为(wèi)贵(guì)州茅(máo)台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优(yōu)质精选的(de)第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出(chū)了前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居(jū)基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时(shí)间(jiān)来(lái)充分观(guān)察(chá)公(gōng)司的发展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势(shì)之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对(duì)基(jī)本(běn)面(miàn)分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未来更可能做出(chū)对(duì)具体(tǐ)投资标(biāo)的(de)内(nèi)在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估(gū)企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告并对(duì)财务数据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验(yàn)并修正调研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公(gōng)司过去(qù)和当前的(de)财务状况了(le)如指掌，就更(gèng)有可能正确(què)评(píng)判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报(bào)中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来的(de)重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基(jī)金(jīn)保持(chí)较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅(fú)度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金去(qù)年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关(guān)系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能(néng)是(shì)高端(duān)制(zhì)造(zào)业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全(quán)球比较优(yōu)势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季(jì)度的(de)重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被充分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的(de)参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息(xī)的处(chù)理上提高了难度(dù)，短期(qī)内基本面估(gū)值(zhí)匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季度(dù)如何(hé)调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未来(lái)市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期(qī)持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调(diào)整决(jué)策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际(jì)资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的(de)分化。受益(yì)两大(dà)主题的(de)TMT和(hé)建筑(zhù)、石油(yóu)石化(huà)等(děng)板块表现突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作(zuò)时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由(yóu)于短期基本(běn)面一般或者(zhě)机构(gòu)调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位列前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社(shè)会的生(shēng)产效率，但客(kè)观上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，继(jì)续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中(zhōng)还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其(qí)一(yī)生最(zuì)重要(yào)的(de)其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二(èr)手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库(kù)存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带(dài)入正循环。一(yī)如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能(néng)够(gòu)早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓(cāng)基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重(zhòng)仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富(fù)国天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医(yī)学(xué)新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业(yè)务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩(suō)性(xìng)行业监管政策放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象确认。投(tóu)资(zī)者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到(dào)是积(jī)极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要(yào)重视的(de)是市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)估(gū)值依(yī)然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当(dāng)下(xià)权益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的(de)时间(jiān)维度，我们(men)相信现在(zài)所面临的重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的(de)预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在(zài)优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力(lì)集中(zhōng)在耐心(xīn)收(shōu)集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造(zào)价值的(de)实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大(dà)的概(gài)率能在未来(lái)为投资者创造价(jià)值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来的资本市(shì)场(chǎng)收益(yì)是成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板块变(biàn)化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择(zé)时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的(de)集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资(zī)产负镇关西是谁，镇关西是谁打死的债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下(xià)降是(shì)必(bì)然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和(hé)地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息(xī)过(guò)快带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继(jì)续关(guān)注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可(kě)以让(ràng)内心更(gèng)加平(píng)静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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