美国银行业危机持(chí)续！

　　危机升级，美地(dì)区银(yín)行大跌

　　美东时间5月4日，媒体称，阿(ā)莱恩斯(sī)西部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）在考虑若干选项，其中包括资(zī)产出售，可(kě)能出售所有业(yè)务或(huò)部分业(yè)务。该行(xíng)已经为此(cǐ)聘(pìn)请(qǐng)多家顾(gù)问。

　　这是继(jì)西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）之(zhī)后又一家地区银行传出考虑可能(néng)出(chū)售的消(xiāo)息(xī)。本周三美股盘后，因(yīn)媒体称该行考虑(lǜ)包括(kuò)出售在内(nèi)的战(zhàn)略(lüè)选择，但鲜有(yǒu)感(gǎn)兴趣的潜在买家，此后收跌逾(yú)4％的该行股(gǔ)价(jià)盘后跳(tiào)水，跌幅(fú)接近50％。

　　周四，西太平洋合众(zhòng)银行发布声明确认了(le)周(zhōu)三的(de)媒体消息，称在和多位潜在的投资者商谈，还表示，其核心存款3月以来已经增长，在第一共(gòng)和银行被出售后，该行并未(wèi)经历(lì)超出正(zhèng)常水平的存款流(liú)失。

　　但西太平洋合众银行股价(jià)继续暴(bào)跌，周四早盘曾跌超60％。阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）也跌(diē)超60％，盘(pán)中至(zhì)少熔断(duàn)暂(zàn)停交易九次(cì)。

　　阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行此后表(biǎo)示(shì)，关于该行磋商(shāng)出(chū)售资产等战略(lüè)选(xuǎn)项的媒(méi)体报道“绝对(duì)失实”。此后，该行股价跌幅(fú)收(shōu)窄到(dào)40％以内。西太平洋合(hé)众银(yín)行跌(diē)幅收窄到50％以内。

　　另(lìng)一家让地区(qū)银行危机火(huǒ)上浇(jiāo)油的第一地平线(xiàn)银行(xíng)（FHN）早盘跌幅曾超过40％。

　　截至美股收盘，道琼斯(sī)指数下(xià)跌286.30点，跌(diē)幅(fú)0.86％，报33127.94点；标普500指数下跌30.15点，跌幅0.74％，报4060.60点；纳斯达克综合指(zhǐ)数(shù)下(xià)跌58.93点，跌幅0.49％，报11966.40点。地区性银行股重挫，KBW银行(xíng)指数收(shōu)跌(diē)3.8％，西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行收跌50％，阿莱恩斯西(xī)部银行收跌(diē)38％，第一地平线银行(xíng)收跌33％。

　　当地时间5月4日，美国参议院银行委员会就近期大型银行倒闭事件举行听证会。会上，银行监管专(zhuān)家表示(shì)，管理不善是(shì)导致破产的主(zhǔ)要原因。美(měi)国(guó)商会副主席(xí)托马斯(sī)·昆德(dé)曼（Thomas Quaadman）当天在听证会(huì)上表示，硅谷银(yín)行、签名银行和(hé)第一共(gòng)和银行有(yǒu)非常独特的(de)商业(yè)模式，硅谷银(yín)行专注于资本密集(jí)型(xíng)的科技以及生物医学初创企业；第一(yī)共和(hé)银(yín)行集(jí)中于财富管理(lǐ)；而签名银行则有大(dà)量(liàng)的数(shù)字资产风(fēng)险。在听(tīng)证会上，专(zhuān)家(jiā)们明确将最近银行倒闭潮归(guī)咎于行(xíng)政管理不(bù)善(shàn)，同时他(tā)们担(dān)心银(yín)行倒闭(bì)会将(jiāng)美国经济拖入衰退。专家和(hé)议员(yuán)们也表示，美联储存在监管失误。

　　据外媒援(yuán)引知情人士周四报道，美国联(lián)邦和州(zhōu)政府官员正在评估近几(jǐ)天银(yín)行股大幅波动背后存在“市(shì)场操纵(zòng)”的(de)可能性，白宫(gōng)方面也(yě)表示将监控(kòng)“健康(kāng)银行面(miàn)临的做空压力”。美股地区银行股本周大幅下跌，西太平洋合(hé)众(zh绿豆汤的热量是多少大卡òng)银行累跌近70％。根(gēn)据分析(xī)公司(sī)Ortex的数据(jù)，做空者仅在周(zhōu)四(sì)就通(tōng)过(guò)做空某些地区银行获利(lì)3.789亿美元。消息人士称，鉴于(yú)地区银行(xíng)基本(běn)面强劲且资本充足(zú)，近(jìn)几日，做空活动增(zēng)加和(hé)股市波动已引起官(guān)员及监管机构越来越多的关注。

　　据盖(gài)洛普民调显示，在(zài)美国银(yín)行(xíng)体系动荡之际(jì)，近(jìn)一半的(de)美国人担心他们在银行或其他金融机(jī)构(gòu)账户上的钱的安全。总共有48％的美国成年人表(biǎo)示他们担心自(zì)己的钱，其(qí)中(zhōng)19％的人为“非常”担心，29％的人为“比较”担(dān)心。这些最新数据(jù)与2008年雷曼兄(xiōng)弟破产后不久的数据(jù)相(xiāng)似(shì)。当时有45％的美国成年人表示，他们非常或(huò)中度(dù)担(dān)心自己资金的安全。尽管盖洛普并未在银行业较为平静的时期测量过这一数据，但2008年12月的数据显示，在危机得到解决后，人们对存款安全的(de)担忧略(lüè)有减少，这(zhè)表明对存款安(ān)全的高度担忧可能并(bìng)非美(měi)国人(rén)的(de)常态。

　　俄罗斯两(liǎng)处(chù)石油化工厂遭无人机(jī)袭击

　　据塔斯(sī)社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)4日凌晨，位于俄罗斯罗斯托夫州的诺沃沙赫金斯基石化厂(chǎng)遭到一架无(wú)人机袭击(jī)，并引发(fā)了(le)火灾(zāi)。据介绍，一架无人机撞击了该工厂的在(zài)建厂房间(jiān)连廊，随(suí)后发生爆炸并引发火灾。

　　塔斯社当天还报道(dào)称，另(lìng)一处位于俄(é)罗斯克拉(lā)斯(sī)诺(nuò)达(dá)尔边疆区(qū)的伊(yī)里斯基炼油厂也(yě)遭无人机袭击，导致(zhì)一储油罐(guàn)发(fā)生火(huǒ)灾，总(zǒng)过火面积(jī)为(wèi)400平方米。

　　两起事件中均没有造成人员伤(shāng)亡，火灾(zāi)目前都(dōu)已被扑灭。

　　欧(ōu)洲央(yāng)行宣(xuān)布(bù)加息25个基点(diǎn)

　　当(dāng)地时间5月4日(rì)，欧洲央行召开货币政策(cè)会议(yì)，决(jué)定(dìng)将(jiāng)欧(ōu)元区三大关键利率均(jūn)上调(diào)25个基(jī)点。主要再融资(zī)利(lì)率、边(biān)际借贷利率和存款机制利率从(cóng)本月10日起分别上调至3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲央行自去年(nián)7月(yuè)以来已(yǐ)连续7次(cì)上调(diào)关键利率，以期阻(zǔ)止通胀。不过专家预计，要将通胀率(lǜ)降至2％的目标还需要数年(nián)时间。

　　WTI原油盘(pán)中(zhōng)暴跌

　　近日，受(shòu)经(jīng)济衰退担忧压制，外盘原油大幅(fú)下跌。受外(wài)盘原油大幅走(zǒu)低(dī)带动，内盘原油(yóu)“五一”假期后跳空低开，较假期前低(dī)开(kāi)43.7元/桶(tǒng)。昨日凌晨，美联储如期加(jiā)息25个基点(diǎn)至5.00％—5.25％区间，为连续(xù)第10次加息，本轮已累计加(jiā)息500个基点，这一区(qū)间仅略低于2008年大衰退前的利(lì)率(lǜ)峰值。

　　截至周四收盘，WTI原油期(qī)货6月合(hé)约(yuē)微(wēi)跌0.04美元/桶，报68.56美元，跌(diē)幅0.06％，盘中(zhōng)一度跌超7％，触及63.64美元/桶的(de)日低，为2021年12月以来的最低水平；ICE布伦特原油7月合约上(shàng)涨0.17美元/桶(tǒng)，报72.50美元(yuán)/桶，跌幅0.24％。

　　市场人士纷纷(fēn)表示，近期原油暴(bào)跌(diē)主要受(shòu)到宏观(guān)避险(xiǎn)情绪的(de)影响，原(yuán)油市场自身基本面变化(huà)不大。

　　“近期原油的走势更多(duō)体现的是金(jīn)融属性。一方面(miàn)，美联储如期加息25个(gè)基点，市(shì)场对连(lián)续加息对经济造成影响的担忧加剧；另(lìng)一方面，近期美(měi)国再度出现破产(chǎn)银行，造成(chéng)美国股市下(xià)滑，原(yuán)油(yóu)作为大宗商品代表受到一定冲击。”齐盛期货能(néng)源化工组(zǔ)组长(zhǎng)于芃森说。

　　齐(qí)盛期货(huò)原油分析师高健告诉期货(huò)日报记(jì)者(zhě)，近期海(hǎi)外(wài)宏观(guān)集(jí)中(zhōng)避险，主(zhǔ)要还是与美国银行危(wēi)机(jī)事件有关。另外，美国债务上(shàng)限问题仍未解(jiě)决，市场担心该(gāi)问题是另一(yī)个“雷(léi)”。美国白宫对此发布的一份评估文件(jiàn)警告称，如果不提(tí)高(gāo)债务上限，美国经济(jì)将面临(lín)严重后果(guǒ)，在三种预期(qī)情(qíng)形下，美国(guó)经(jīng)济(jì)都将(jiāng)进入(rù)衰退期。

　　“宏(hóng)观层面再次进入集中避险状(zhuàng)态(tài)，对(duì)股市和商品(pǐn)等风险资(zī)产带来短期(qī)情绪冲击。”高健分析称，目前美国银行问(wèn)题(tí)再次出现，叠加债务上限临期风险，宏(hóng)观(guān)层面的不确定(dìng)性较大，主要风险在于当前(qián)的宏观避险情绪是否有可能演化成趋(qū)势，即(jí)VIX指数是否会由日度级别(bié)演变成周度级(jí)别的拉升行(xíng)情。如(rú)果(guǒ)这(zhè)种情况出现，风险资(zī)产将会(huì)出现类似于2008年和2020年的走势。近期市场的关(guān)注点集中在宏(hóng)观(guān)情绪指(zhǐ)标的跟踪上，重点(diǎn)观察美股和VIX指数(shù)的进一步动向，侧(cè)重(zhòng)留(liú)意避(bì)险情绪蔓延的风险。

　　4月，美国Markit制造业PMI终值50.2，预(yù)期50.4，前值50.4；服(fú)务业PMI终(zhōng)值53.6，预期53.7，前值(zhí)53.7；综合PMI终值(zhí)53.4，预期53.5，前值53.5。海证期货能化分析(xī)师郑梦琦表示，美国制造业、服务(wù)业(yè)以及综合PMI均(jūn)低于预期，显示在利(lì)率上升和通胀(zhàng)居高不下的(de)情况下，美国(guó)经济(jì)难(nán)以(yǐ)获(huò)得动能(néng)。叠加美国就业市场招聘步伐放缓，劳动力(lì)市场逐(zhú)渐降温，经济面临的风险正在上升。而在此次(cì)美联储议(yì)息会议上，鲍威尔发(fā)言偏鹰派，称(chēng)美联储致(zhì)力于实现2％的通胀目标，是否停止加(jiā)息取决于数(shù)据(jù)。美联储(chǔ)将(jiāng)从通胀(zhàng)、就(jiù)业、市场风险三方面(miàn)探索货币政策路径，如果6月初之前高(gāo)利率(lǜ)带来的风险事件进一步扩大，美联储或(huò)将(jiāng)终止当(dāng)前(qián)紧缩政策，回(huí)归宽松。目前市场的关(guān)注点在于美(měi)联(lián)储是否会在(zài)接下来的议息会议中暂停加息，以及降息开启的时间和(hé)节奏。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，近期(qī)原油(yóu)盘面连续大跌的情况与3月中旬的(de)走势类似(shì)，甚(shèn)至驱动上也绿豆汤的热量是多少大卡有较高的相似性。高健表(biǎo)示，共同点是在银(yín)行(xíng)业危机的背景下(xià)，宏(hóng)观(guān)避险(xiǎn)情绪(xù)升温引发盘面快速下跌。不同点有两个：一是此次宏观避险还有一部(bù)分债务(wù)上限的(de)加成；二是当前原油(yóu)基本面状态要好于3月。综合来看，3月中旬原油盘(pán)面的走势，对(duì)此轮(lún)原油(yóu)大跌有较高的参考性。3月(yuè)下旬原油止跌回升，驱动因素是VIX指数短(duǎn)线高(gāo)位筑顶后回落(luò)，盘面上的(de)表现是连续收(shōu)出长下影(yǐng)线。因此，近期(qī)原(yuán)油盘面也(yě)要重(zhòng)点留(liú)意是(shì)否会重(zhòng)现以上两点变化(huà)。

　　于芃森分析称，从(cóng)基本面(miàn)看，短(duǎn)期原油尚不(bù)具(jù)备持续大幅下(xià)滑(huá)的基础(chǔ)。本周美国EIA原油库(kù)存减少(shǎo)约505万(wàn)桶，已经连续(xù)五周出现大(dà)幅减少，而(ér)美(měi)国即将进入夏季用油高峰，市场预期需求(qiú)将会逐步增(zēng)加。OPEC+自5月1日起进入“自愿减(jiǎn)产”状态，以沙特(tè)为首的中东产(chǎn)油国为稳(wěn)定油价进行着各种努力，虽然实(shí)际落地情况仍需观察，但整体上市场再度进入供小(xiǎo)于(yú)需状态(tài)。

　　展望后市，郑梦琦表示(shì)，随着超卖(mài)情绪的逐步(bù)释放，原油供(gōng)给端尤其是(shì)OPEC+或将挺价，短期油(yóu)价仍以弱势振荡(dàng)为主，价(jià)格(gé)的(de)突破(pò)上行仍需其他(tā)利多因素指引。

　　高健也认为，目(mù)前(qián)原油还是振荡格局，价格向(xiàng)下(xià)逼近(jìn)年内低点，短线观(guān)察前低的支撑力度。未来能否驱动原油破位向下(xià)，主要看避险(xiǎn)情绪的持续蔓延情(qíng)况，特别是VIX指数能否(fǒu)出现周线级别的行(xíng)情(qíng)。除此之外，原油暂时看(kàn)不到实质性大利(lì)空。

　　在于芃森看来，美联储年内加息(xī)基本全(quán)部落地，后期将不再存在加息对大(dà)宗商品压(yā)制的预期(qī)，情绪上将有(yǒu)一定(dìng)缓和。但美联储连续大幅加息(xī)后对市(shì)场的影响(xiǎng)仍需一段时间观察，情绪的底(dǐ)部可能已经出现(xiàn)，但市(shì)场的底部仍需(xū)要观察(chá)。基(jī)本面(miàn)上，市(shì)场对经济(jì)衰退的担忧仍未结(jié)束，需求会下降多(duō)少也尚未有明(míng)确的定论(lùn)，但用油旺季即(jí)将(jiāng)到来，短(duǎn)期内将会支撑油价。“综合来看(kàn)，目前原油(yóu)阶段性底部或已出现，将进入一段(duàn)时间的振荡。”

　　成(chéng)本端拖(tuō)累沥青大幅下行

　　受原油下跌拖累，沥青期货假期后首(shǒu)个交易(yì)日(rì)大幅下行，BU2307合约最大跌幅超4％。

　　据郑梦琦介绍，相(xiāng)较原油而言，沥青走势(shì)偏强(qiáng)。美国将与委内瑞(ruì)拉石油有关(guān)的交(jiāo)易许可证延长(zhǎng)至7月20日(rì)，稀释沥(lì)青分流至欧洲和美国(guó)的(de)问题依然(rán)存在，沥青原料供应减少，稀释沥青贴水上(shàng)涨，从而减缓(huǎn)了成本端原(yuán)油价格下跌带来的冲击。

　　“4月沥青供应持续高(gāo)位，对比往年同期数据，供应提(tí)前发力(lì)，叠(dié)加终端(duān)需求未有明显回暖，沥青基本(běn)面有所走(zǒu)弱(ruò)。”中信建投(tóu)期货能化(huà)分析师(shī)董丹丹表(biǎo)示，进入5月，沥(lì)青供应端总计划排产量为(wèi)285.0万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)下(xià)降3.19％，同比增加57.5％，同比增幅明显，但原(yuán)料通关情况对沥(lì)青生产供应造(zào)成阶(jiē)段性扰动(dòng)，部分(fēn)无配(pèi)额炼厂沥(lì)青生产或受影响。

　　截至5月4日当周，国(guó)内沥青产能利用率为32.1％，环比(bǐ)下降3.4个(gè)百分点；样本装(zhuāng)置(zhì)检修(xiū)量为(wèi)77.71万吨，环比增加11.33万吨，增幅48.56％；宁(níng)波(bō)科元和广西东油恢(huī)复(fù)沥青(qīng)生(shēng)产，华北部分地炼维持(chí)停(tíng)产状(zhuàng)态。

　　“整体来看，一(yī)季度受沥青生(shēng)产利润较好影(yǐng)响，国内沥青装置开工率(lǜ)持续回升，尽管近期随着利(lì)润的(de)压缩(suō)，沥青装置检修(xiū)增加(jiā)，但当前沥青(qīng)供应仍(réng)处于相对偏高(gāo)水平。”金信期(qī)货能化分析师汤剑(jiàn)林称，由于沥青利(lì)润压缩限制生产积极性，叠加原料稀释沥青短缺(quē)的问题持(chí)续，5月份国内沥青供应存在(zài)收(shōu)缩预(yù)期，后续关注国内炼厂排产计划。

　　需求方面，汤剑(jiàn)林表(biǎo)示，目前刚需仍(réng)处于季节性淡季，南方开始进入雨季(jì)，需求回升(shēng)偏慢(màn)，北方需求(qiú)仍没有(yǒu)较(jiào)好的表现。从下游行业(yè)的开(kāi)工率看(kàn)，道路需求表现(xiàn)偏弱(ruò)，防水(shuǐ)需求表(biǎo)现稍好但占比较小(xiǎo)，整体(tǐ)需求一般。5月份基建(jiàn)乐(lè)观预期仍在，且随着气温的回(huí)升，道路施工项目(mù)逐渐启(qǐ)动，预(yù)计需(xū)求会继(jì)续回升。

　　展(zhǎn)望后市(shì)，他认为，近期沥(lì)青(qīng)价(jià)格波动的主要逻辑在(zài)于(yú)成本(běn)端原(yuán)油，短期供需端矛盾并不突出。OPEC+挺价难(nán)抵海外风险事件以及衰(shuāi)退预期(qī)的压(yā)力，预计(jì)原油(yóu)仍维(wéi)持弱势运行(xíng)。在此背景(jǐng)下，沥青价格也难有较(jiào)强的表现，短(duǎn)期仍跟随原油偏弱运行。

　　董丹丹认为，当下(xià)沥青估(gū)值处于偏(piān)低(dī)位(wèi)，炼(liàn)厂生(shēng)产成(chéng)本下移，沥青综合加工利润或(huò)将(jiāng)有所增长。另外，沥(lì)青总体库存持续(xù)累积，但仍(réng)处历史偏低(dī)水平(píng)，加(jiā)之(zhī)天气(qì)转(zhuǎn)暖，下游终(zhōng)端具备(bèi)施工条(tiáo)件，刚需(xū)逐渐回暖。短(duǎn)期沥青期价弱势(shì)振荡，建(jiàn)议逢低做(zuò)多裂解价(jià)差，中(zhōng)长期需关注(zhù)沥青原料供应(yīng)政策问题。

　　PTA偏弱格局难改

　　节后首个交易(yì)日，聚酯链跌幅(fú)也很明显，PTA盘(pán)面大幅下挫，主(zhǔ)力合约收盘(pán)大幅(fú)下跌4.54％。PX跌至1011美元/吨，较假期前降5.2％。PTA现(xiàn)货(huò)跌至5950元/吨，较(jiào)假期前降3.3％。成本端让利下，PTA加工差突破670元(yuán)/吨，处(chù)于高(gāo)位。

　　“假期前PTA价格下跌是PX调(diào)油需求不及(jí)预期、PX海外开工率上升以(yǐ)及聚酯开工(gōng)率下(xià)降(jiàng)对(duì)PTA的(de)负反馈造成的。而假期(qī)期间宏观事(shì)件的扰动加大了成本(běn)端(duān)的跌幅，从而拖累PTA价格。”物产中大(dà)期(qī)货研究院能化(huà)组(zǔ)组长谢雯告诉记者，由于PTA期货(huò)跌幅扩大，现货市(shì)场基差偏强，聚酯(zhǐ)工(gōng)厂买盘(pán)增加。而且，因(yīn)PX价格下跌，PTA加(jiā)工费(fèi)改善；PTA价格下(xià)跌(diē)，长丝(sī)、短纤(xiān)现金流明显回升，聚酯开(kāi)工率改善，需(xū)求负反馈有所缓解(jiě)。

　　事实上，PX供(gōng)需偏紧的格局将慢慢发生(shēng)改变，PX与石脑油价差进(jìn)入压缩(suō)阶段(duàn)。董丹丹表示(shì)，3—4月PX处于检修(xiū)高峰，开工(gōng)率(lǜ)大幅下滑，5月(yuè)PX检(jiǎn)修装置将逐步重启，全亚洲(zhōu)PX的开工(gōng)率将从4月中(zhōng)下旬的低点65％升至73％，国内开(kāi)工率(lǜ)将提升10个百分(fēn)点(diǎn)。同时，全球(qiú)汽油裂解价差开始回(huí)落，芳(fāng)烃调(diào)油需求也不再有增量。PX与石脑油价差在4月(yuè)时高达470美元(yuán)/吨，盈亏平衡(héng)线为250美元/吨，考虑到年内有三套共计820万吨新(xīn)装置（产(chǎn)能(néng)占国内比重为20％）投产，PX估值将有一个向下压(yā)缩的过程。

　　“值得注意(yì)的是(shì)，虽然5月新疆中泰(tài)、恒力(lì)石化等有检修(xiū)计划，但由于高加(jiā)工差下装置开工(gōng)较为积(jī)极，实(shí)际检(jiǎn)修(xiū)力度有待观(guān)察。而且，亚东石(shí)化(huà)和英(yīng)力士重启(qǐ)提(tí)负，桐(tóng)昆新产能(néng)释放，供(gōng)应有小幅增加预期，叠(dié)加聚酯负荷降至84.3％附近，PTA社会库存从180万吨回升至198万吨附近(jìn)，预计5月供(gōng)需依然(rán)偏松(sōng)。”福能(néng)期货能(néng)化分(fēn)析师唐咏琦说。

　　唐咏琦还表示(shì)，目(mù)前来看调油驱(qū)动稍(shāo)显不足，美国汽油库(kù)存进入4月后去化(huà)力度放缓，甚至出现小幅累(lèi)积，而且从年初开始，韩(hán)国(guó)就有甲苯、二甲苯、PX运往(wǎng)美国(guó)，存在(zài)提前备货(huò)行为。同(tóng)时，PXN维持在440美元/吨的偏高水(shuǐ)平(píng)，有助于带动部分装置开工，且随着集(jí)中检(jiǎn)修将进入尾声，预计5月(yuè)底负荷或升至74％附近，PX供(gōng)应将有(yǒu)所恢复。

　　展(zhǎn)望后市(shì)，谢雯(wén)分析(xī)称，由于亚洲多(duō)套(tào)PX装置检修期结束(shù)，PX开工(gōng)率回升明显，而国内部分PX装(zhuāng)置(zhì)负荷(hé)处(chù)于上升状态，5月PX货源可能趋于宽松。同(tóng)时(shí)，调油需求不及预(yù)期，当(dāng)前美湾(wān)芳烃(tīng)库存较(jiào)高，需求饱和，抑制(zhì)芳(fāng)烃美(měi)亚(yà)价差进一步扩大，PX价(jià)格或有所(suǒ)承(chéng)压。PTA在成本拖累(lèi)下价格(gé)走(zǒu)势偏弱。后续需关注原油价格企稳情况(kuàng)及调油逻辑在汽(qì)油需求旺(wàng)季(jì)是否实质发生。若原油价格企稳、调(diào)油需求再起，在(zài)聚(jù)酯开工率(lǜ)有改善预期的前提下，PTA有(yǒu)望出现阶段性(xìng)反弹。

　　董丹丹(dān)认为，原油下跌和聚酯端开(kāi)工下滑的利(lì)空可能会慢慢发生改变，例如5月4日国(guó)内(nèi)开盘后(hòu)油价已经企稳，5月(yuè)4日(rì)当周聚酯(zhǐ)下游的织造(zào)、加弹开(kāi)工(gōng)率也出(chū)现(xiàn)了周度回(huí)升的(de)态势。最(zuì)大(dà)的利(lì)空因素在于PX与(yǔ)石(shí)脑油(yóu)价(jià)差的压(yā)缩，目前两者价差仍高达435美元/吨(dūn)，PX供(gōng)应增(zēng)加将导(dǎo)致趋势延续。从(cóng)价(jià)格走势看，也很可能演绎出PX、PTA近月合约跌(diē)势开始(shǐ)加快，PTA2309合约跌势(shì)减缓(huǎn)的(de)走势。

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