四大国有银行的集体降息(xī)惊动市(shì)场(chǎng)，存款利率正迎(yíng)来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下(xià)周一）起银(yín)行协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，四大(dà)国(guó)有(yǒu)银(yín)行(xíng)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自律上限下调幅(fú)度为30BP，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅(fú)为50BP。

　　记者注(zhù)意到(dào)，今年以(yǐ)来(lái)银(yín)行业已(yǐ)有三波存款利(lì)率下调(diào)，此前(qián)两次分别是：4月，多家中小银(yín)行人民币存款利(lì)率下调；5月(yuè)5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少20家中小银行（含农村信用合作(zuò)联社）下调人(rén)民币存款(kuǎn)利率，调(diào)降(jiàng)幅度不(bù)一(yī)。

　　货(huò)币政策(cè)牵一(yī)发而(ér)动全身，与经(jīng)济、就(jiù)业、投资以(yǐ)及老(lǎo)百姓(xìng)“钱(qián)袋子”都息息相关。那么(me)，如(rú)何(hé)理解此次下调通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)是否等同于经济增速放缓的(de)信号？市场上关于(yú)企业、老百姓手(shǒu)中(zhōng)的钱变“毛”的担(dān)忧何解(jiě)？

　　从推出背景来看，多(duō)方(fāng)观点认为，本(běn)次存款利率新规(guī)主要基(jī)于三重考量。一是符(fú)合推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景；二是对银行而言，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债成本；三是(shì)促进(jìn)投(tóu)资(zī)、消费，本次降息也被看(kàn)作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过也需要(yào)看到(dào)的(de)是，本(běn)次调降中协定存款(kuǎn)更多是对公(gōng)业(yè)务，通(tōng)知(zhī)存(cún)款则集中于短(duǎn)期存款，都是(shì)针对特定存取需(xū)求的客(kè)户，面向范围(wéi)有限。据民(mín)生证(zhèng)券宏(hóng)观团队测(cè)算，通(tōng)知存款和(hé)协定(dìng)存(cún)款在银行存款中(zhōng)占比不(bù)高(gāo)，以四(sì)大行的(de)单(dān)位通知存款为例(lì)，常(cháng)年(nián)只占企业存款总规模(mó)的3％-4％；招(zhāo)商证(zhèng)券银行团队的数据显示，协(xié)定(dìng)存款等规模预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关(guān)注一：如何(hé)理解(jiě)此次下调(diào)通知和(hé)协定存款(kuǎn)利率？

　　中国人民银行行长易(yì)纲在(zài)近期公开讲话中提到，从过去二十年(nián)的数据(jù)看，我国实(shí)际利率总体保持在略(lüè)低于潜在经济(jì)增速这一“黄(huáng)金法则”水平(píng)上，与潜在经济增长水平基本匹(pǐ)配。在(zài)经济复苏的(de)关(guān)键时点上，如(rú)何理解此次(cì)下调通知和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　目前(qián)，多方观点(diǎn)都提及的是，本(běn)轮调(diào)降更多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化(huà)大背(bèi)景的(de)考虑。

　　招(zhāo)商基金研(yán)究部首席经济学家(jiā)李湛梳理了(le)这(zhè)一市场化(huà)改革的(de)过程。2022年(nián)4月(yuè)，央(yāng)行(xíng)指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调整机制，随后，国有(yǒu)大行同(tóng)年9月(yuè)下调存款利(lì)率，中小银行陆(lù)续跟(gēn)进下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，市场(chǎng)利率定价自律机(jī)制发(fā)布《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入了存款定价(jià)惩罚措施(shī)。随(suí)之而来的是，此前(qián)4月部分(fēn)中小银行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行挂牌(pái)利率下调。李湛(zhàn)认为，这均是(shì)在利率市场化改(gǎi)革推进背(bèi)景下(xià)，银行(xíng)出于自(zì)身经营考虑的自(zì)发行为。

　　此外，从减轻银行息(xī)差压(yā)力(lì)的(de)必要性来看，民生证(zhèng)券宏观团队也倾向于认(rèn)为，本(běn)次调整(zhěng)更多仍是(shì)延续去年9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，并(bìng)且完(wán)成(chéng)存(cún)款利(lì)率调整的闭环，改善银(yín)行利润(rùn)空间。存(cún)款利率机制创设(shè)以来，40kg是多少斤两(liǎng)轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活(huó)期(qī)和定期存款之间(jiān)的存款的利率调(diào)整，“当下(xià)有必要一次性调整通知(zhī)存款和协定存款利率，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。此外，数据显示，国有银(yín)行(xíng)一季度净息差(chà)水平均创历史新低，当下(xià)调利率有助于降低(dī)银(yín)行负(fù)债成本，推动银行投放信贷的积极性(xìng)。”民生证券认为(wèi)。

　　除(chú)利率市(shì)场(chǎng)化改革及(jí)银行(xíng)净息差压(yā)力(lì)增大外，某(mǒu)大型银行金融市(shì)场研究员还(hái)关注到的是国内存款市场的供需(xū)变化——近(jìn)年(nián)来国内(nèi)经济受多重因素冲(chōng)击，居(jū)民消费场景(jǐng)受(shòu)制约(yuē)，预防(fáng)性(xìng)储蓄有所增加(jiā)及(jí)风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)下(xià)降(jiàng)等(děng)，导(dǎo)致(zhì)居民储蓄存款上升较快，部(bù)分(fēn)银(yín)行根(gēn)据市场供需变化，综合指(zhǐ)数经营情(qíng)况，灵活调节存款(kuǎn)利率，只是不同银(yín)行在调整节奏、时机方面存在差异。

　　关注二(èr)：本次存款利率下调(diào)带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会议强调，要有效防范化解重点领域(yù)风险，统筹做好中小银行、保险和信托(tuō)机(jī)构改(gǎi)革化险工作。一锤定(dìng)音(yīn)之下，本次调降利率也被认为维护金融稳定的一大(dà)举(jǔ)措(cuò)。

　　呵护动作(zuò)具(jù)体(tǐ)体(tǐ)现在哪(nǎ)些方面？招商基金李湛认(rèn)为，本(běn)次调(diào)降(jiàng)通(tōng)知主要释放了两大信号，一(yī)是减轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导(dǎo)银行的(de)对公活(huó)期成(chéng)本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利(lì)压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合(hé)理修(xiū)复，有利于增强银行内生资本补充能力；二是减少企业(yè)及居民(mín)的短期存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开(kāi)证券(quàn)首席经济学家(jiā)罗志恒的观点是，调降协(xié)定存款和通(tōng)知存款的利率上限，主要(yào)目的是规范银行业存款定价秩序(xù)，减少存款定价的(de)无序竞争，40kg是多少斤合力压降银(yín)行(xíng)负债成本。当前银行(xíng)净利(lì)差空间较小，压降负债端成本，有助于改善(shàn)银行盈利、补(bǔ)充净资本、降低金融风险。此外，银行负(fù)债端成本下降(jiàng)，也(yě)为资产端的贷款利率下调、降低(dī)实体经济融(róng)资成本进一步打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观(guān)首席(xí)分析师董琦也(yě)认为(wèi)，存款利(lì)率(lǜ)调降，既有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别(bié)是(shì)中小行高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)的成本(běn)压力(lì)，又有(yǒu)利(lì)于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团队同样提到，新规对于规范协定存款定价秩序作用较大，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合力压降(jiàng)银行负债(zhài)成本。该团队(duì)预计，协定(dìng)存款等(děng)规模20-30万亿，占总(zǒng)存(cún)款比例10％左(zuǒ)右(yòu)，由此来看，新规将降低银(yín)行总存款(kuǎn)付(fù)息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于(yú)股债市场的影响方面(miàn)，民生证券宏观团队表示(shì)，现实(shí)中(zhōng)，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于压低(dī)全(quán)社会利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，利(lì)好(hǎo)债券；同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　川财证券首席经济(jì)学(xué)家陈雳则表示(shì)，在当前(qián)整个经济复苏的大背(bèi)景下，进一步(bù)释放(fàng)市场流动性、活跃消费是一个重要的(de)、阶(jiē)段性目(mù)标(biāo)，存款(kuǎn)降息调节，对促销费无疑有一定(dìng)的引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行存(cún)款成本是否(fǒu)大势所(suǒ)趋？

　　2022年(nián)四季度货币政策执行报(bào)告以及(jí)2023年一季度货政(zhèng)例(lì)会均(jūn)表明，当前货币(bì)政策(cè)基(jī)调未(wèi)变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而(ér)在此(cǐ)基础(chǔ)上也强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。从本次降息释(shì)放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松(sōng)？

　　对此，招商基金李(lǐ)湛的看法是，货(huò)币政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为边(biān)际再宽松为时尚早。“本次调(diào)降意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率自律上(shàng)限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等(děng)于政策(cè)利率就必须进行(xíng)对等(děng)下(xià)调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在(zài)“精准有力”的货币(bì)政策之下，也(yě)有(yǒu)多方观点提到(dào)，压(yā)降存(cún)款成(chéng)本仍是(shì)大势所趋。国(guó)泰君安(ān)董琦关注(zhù)到，当前经济(jì)修(xiū)复内生(shēng)动力依然不(bù)强，外需压力没有完全缓(huǎn)解，货币政(zhèng)策将继(jì)续对经济修复带来支(zhī)撑作用，未来(lái)伴随经济修(xiū)复，利率(lǜ)水(shuǐ)平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队(duì)的(de)观点也不谋(móu)而合——长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上(shàng)行。考虑到存量贷(dài)款重定价等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力主动跟(gēn)进下调存款利率。

　　展望未(wèi)来(lái)货币(bì)政策的走向，上述大(dà)型银行金融市场研究员认为，需要看到的是，目前经济(jì)处于修复(fù)性复苏阶段，经济恢(huī)复仍需要适(shì)度货币环境支持，同时(shí)，国内经济复苏不平衡(héng)问题依然(rán)突出，要求货币政(zhèng)策(cè)支持精准有力。预计下半年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续(xù)稳健货币政策基(jī)调，在保持信(xìn)贷总(zǒng)量适(shì)度增长，市场流(liú)动性合理充裕情况下，更(gèng)加倚重结构性工(gōng40kg是多少斤)具，加大实体经济薄(báo)弱(ruò)环(huán)节，重点新兴领(lǐng)域支(zhī)持，提升政策精准质(zhì)效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知(zhī)存款利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限将(jiāng)迎(yíng)调整的同时，有(yǒu)市场观点担心，降息一方面(miàn)有利于刺激(jī)消(xiāo)费以(yǐ)及缓和银行经营压力，但另(lìng)一方(fāng)面老百姓(xìng)、企业手里的存款收益缩水了(le)。在评价双方博弈(yì)观点之前，不妨先厘清(qīng)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)及协定(dìng)存款两个概念的(de)定义(yì)。

　　通知(zhī)和协定存(cún)款(kuǎn)介于定活期存款(kuǎn)之间，利(lì)率高于(yú)活期(qī)存款(kuǎn)，但比定期存(cún)款存取灵活，两者的共同优点是，在保持(chí)资金灵活使用的同时，提高利息(xī)回报(bào)。其(qí)中：

　　通知存款(kuǎn)是活(huó)期存款(kuǎn)的一种，主要有1天(tiān)和7天两个期限，支取时需提前1天或7天通知(zhī)银行(xíng)，即可按实际存期及支取日(rì)相应币种(zhǒng)档次利率计(jì)付利息，个人和(hé)企业均可以办理。当前1天(tiān)和7天期通(tōng)知存款(kuǎn)的基(jī)准利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指(zhǐ)企(qǐ)事(shì)业单位在银行开立一个具有结(jié)算和(hé)协定存款双重功能的协定存(cún)款(kuǎn)账户，并约定基(jī)本存款额度(dù)，由(yóu)银行将协定存(cún)款账户中超过该额度的部分(fēn)按协定存款利率单独计息的一种存款(kuǎn)方式。协(xié)定(dìng)存款性质介于活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当(dāng)前，协定存款(kuǎn)的(de)基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属(shǔ)于对公业务，通知(zhī)存(cún)款既有对公业(yè)务(wù)，也有个人业务，但都有一定的(de)存款(kuǎn)门槛。基于此，粤开证券首席经(jīng)济学家罗志(zhì)恒提出的观点是，总体来看，协定存(cún)款和通知存款基本上以对公活期存款(kuǎn)为主，对一般老百姓的影(yǐng)响不大。对(duì)于企业(yè)来(lái)说(shuō)，会有一定的(de)利(lì)息损失，但(dàn)若存贷款利(lì)率都(dōu)能(néng)有所下调，也有助于刺激企业投资(zī)并降低融资(zī)成(chéng)本。

　　此外记者也注意(yì)到(dào)，央行(xíng)最新数(shù)据显示，4月份(fèn)人民(mín)币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其中，住户存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元。进一步来看(kàn)，存款利率调降是否(fǒu)会刺激超(chāo)额储蓄(xù)流出(chū)？

　　国泰君(jūn)安董琦(qí)表示，这一传导过程并(bìng)非(fēi)一(yī)蹴而就，且需要(yào)总(zǒng)量政策继(jì)续支撑。经济当前依然需要休养生息(xī)，特别是在(zài)前期(qī)服务业(yè)修复后，与制造业产生循(xún)环(huán)，带动收入(rù)预期改善(shàn)，最终才会带动居民(mín)与企(qǐ)业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看，招商(shāng)基(jī)金李湛(zhàn)的建议是(shì)，应辩证(zhèng)看待(dài)本次降息。疫情以来，企业及居民形成了一定规模的超(chāo)额储(chǔ)蓄，降息可(kě)以(yǐ)降(jiàng)低企业、居(jū)民(mín)的储(chǔ)蓄意愿，引导企业加(jiā)大投资、居民增加消费(fèi)，促进(jìn)经济复苏(sū)。“只有经(jīng)济(jì)复苏(sū)斜率提升，企(qǐ)业、居民对后续的收(shōu)入信心(xīn)才会(huì)回升，进而形成(chéng)储蓄转化为投资(zī)、消费，再形成增厚企业、居民(mín)收入(rù)的良性循(xún)环。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 40kg是多少斤