本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰(fēng)值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同股同权的(de)两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指数兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过去(qù)3个(gè)月(yuè)表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美(měi)联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器(qì)最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导(dǎo)致金(jīn)融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则(zé)令(lìng)流动性(xìng)折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度(dù)末，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行(xíng)业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估概念(niàn)中的回购画的作者是谁 画的作者是高鼎吗预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概(gài)念让(ràng)其成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)画的作者是谁 画的作者是高鼎吗上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低(dī)位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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