近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式(shì)进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价(jià)落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是(shì)宏观、产业等多因素(sù)共同(tóng)作用的结果。首先(xiān)，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现(英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思xiàn)较大增长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今(jīn)年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色(sè)终(zhōng)端需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)，国(guó)家统计(jì)局(jú)公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施(shī)工面积(jī)同(tóng)比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端(duān)均有明显利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合(hé)约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤(méi)价经(jīng)历(lì)短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加(jiā)速(sù)回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢(gāng)价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受(shòu)访(fǎng)人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成(chéng)功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的(de)是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存在(zài)很大差(chà)异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一(yī)般，对降(jiàng)价的(de)承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格局(jú)，煤焦的(de)议价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤(méi)供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周(zhōu)供减(jiǎn)需(xū)增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供(gōng)需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙(méng)煤中长(z英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思hǎng)协重新(xīn)定价后，预(yù)计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近(jìn)期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风(fēng)险并未化解；三是(shì)海外衰退预(yù)期(qī)如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松是(shì)大概(gài)率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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