昨夜今晨，全球投资(zī球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么)界(jiè)“春晚”——伯克希尔(ěr)年度(dù)股东大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今年8月30日将满93岁(suì)的巴(bā)菲特和老搭(dā)档、已经99岁的芒格出(chū)席伯克希(xī)尔哈撒韦年度股东大会的问(wèn)答环节。

　　本次大会召开时(shí)的宏观(guān)背景颇不平(píng)静：美国银(yín)行(xíng)业动荡不安，债务(wù)上限谈判僵持(chí)，经(jīng)济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突(tū)持(chí)续升温，人(rén)工(gōng)智能正带来重大的机(jī)遇和风险(xiǎn)，怀着“朝(cháo)圣”心态(tài)而来的(de)投资者(zhě)们热切盼望聆听“奥马(mǎ)哈先知”对大变革时代的点(diǎn)评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一(yī)季(jì)度财报(bào)显示(shì)，第(dì)一季度净利润355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿美元；第一季(jì)度营收(shōu)853.93亿美元，去年同(tóng)期(qī)为708.1亿美元；第一季度投资和衍(yǎn)生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年同期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来(lái)灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷银行倒闭(bì)后(hòu)，监管机构必(bì)须做出(chū)赔偿所有储户(hù)的决定，因为不这样(yàng)做可能会损害(hài)全球金(jīn)融体系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特在(zài)回答一个问题时说(shuō)，如果储户得不到补(bǔ)偿，它给(gěi)美国经济带来的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美国(guó)和(hé)中(zhōng)国发(fā)生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都认为，中美关系紧张对两国会造成不必(bì)要的伤(shāng)害。芒(máng)格说：“美国(guó)和中(zhōng)国发(fā)生冲突是很愚蠢(chǔn)的。我们(men)应该做(zuò)的(de)就是和中国和睦相(xiāng)处。美国应该与(yǔ)中国(guó)大量(liàng)开展自由贸易(yì)。”巴菲特说，中(zhōng)美会有(yǒu)竞争，但一直都需要判断，如果没有对(duì)方回应，事情能(néng)有(yǒu)多(duō)大进步。两(liǎng)国都会(huì)有竞争(zhēng)力，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战以来最(zuì)厉害的一(yī)次

　　巴菲特表示，我们(men)大部分的(de)事业(yè)，在今年报告的(de)营收都会比去年(nián)较低，这都是因为过去6个月(yuè)经济的不景气造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的(de)球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么这几(jǐ)个(gè)月公司都经历了很(hěn)多(duō)的波动，这(zhè)可能是二战以来最厉害(hài)的一次，二战的时候(hòu)我们(men)没有办法获得商品、货(huò)物，但是这一次的(de)波动来自于(yú)另外(wài)一个地方，他(tā)们可能在过去的6个月(yuè)中(zhōng)出(chū)现(xiàn)了存货过多的情(qíng)况，这不是(shì)说好(hǎo)像失业率、就业率的情况造成的，但是现在的经济环境在这六个月已经非常不一样了，而(ér)我们很(hěn)多的经理人对于这种情况感觉到(dào)比(bǐ)较惊讶，存货怎(zěn)么会一(yī)下子那么(me)多(duō)卖不出去。现在我们才慢慢地让销(xiāo)售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可(kě)能已经(jīng)结束(shù)”！巴菲特第一季(jì)度净卖出(chū)104亿美(měi)元(yuán)股(gǔ)票

　　巴菲特(tè)说，他在第一(yī)季度(dù)是(shì)股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买(mǎi)入了(le)28亿美元。净卖出(chū)104亿美元股票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲特和他的长期得力助手(shǒu)查理·芒(máng)格认为，当期的估值(zhí)没有吸引力(lì)。自今年年初以来，该(gāi)公司的(de)现金储备增加了20亿美元，达到(dào)1306亿美(měi)元，为2021年底以来(lái)的最高水平(píng)。

　　芒格上(shàng)个月表示(shì)，随着(zhe)美联储加息和经济放缓，投(tóu)资者应该降低对股市(shì)回报的(de)预期。

　　巴菲特(tè)对自己的企(qǐ)业做(zuò)出了悲观的预(yù)测：好(hǎo)日(rì)子(zi)可(kě)能已经(jīng)结束。这(zhè)位亿万(wàn)富翁(wēng)投资(zī)者预计(jì)，随着经济低迷放(fàng)缓，伯克(kè)希尔哈撒韦公司(sī)大(dà)部分(fēn)业务的收益(yì)今年(nián)将下降。因为在过去(qù)6个月左(zuǒ)右的时间里(lǐ)，美(měi)国经济的(de)“令人难以置信的增长时(shí)期(qī)”已经接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声。伯克(kè)希尔经(jīng)常被视为(wèi)经济健康状况的代表，因为其(qí)业(yè)务(wù)范围广泛，从铁路到(dào)电力公用事业和零售。巴菲(fēi)特(tè)曾(céng)表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司的(de)成功归功(gōng)于(yú)过(guò)去几十年(nián)美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接(jiē)班人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，但(dàn)他还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公司传承在(zài)执行上并(bìng)不是这么简单，管理伯(bó)克(kè)希尔可(kě)能不仅需要现(xiàn)在的这(zhè)五个下一代领导人，而是更(gèng)多有能力的(de)人。如果他们不(bù)能处理(lǐ)得当的话，他就(jiù)不(bù)会将伯克希尔交给他们。他还补充，每一(yī)个公司(sī)的(de)情况都(dōu)不一样(yàng)。

　　芒(máng)格则表(biǎo)示，现在伯克希尔内(nèi)部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联(lián)储不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提(tí)问：美联储现有的资产负债表规(guī)模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持美(měi)联储压低通胀率的(de)使命，他也不担心美联(lián)储(chǔ)的(de)资产(chǎn)负债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个很大的(de)数(shù)字，而我喜欢看这些大数(shù)字(zì)”。

　　巴(bā)菲特称，看到美联(lián)储(chǔ)资产负债(zhài)表从8000亿美元增(zēng)至2.2万(wàn)亿美元，就让他想到一句话“现(xiàn)金永远不是垃圾”。但(dàn)是他(tā)反对(duì)疯(fēng)狂(kuáng)印钱(qián)令(lìng)通胀暴涨，就像二战刚结(jié)束(shù)时美(měi)国所经历(lì)的那样(yàng)。对(duì)此芒(máng)格也(yě)持相同观点(diǎn)，称如果靠不断(duàn)印钱来解(jiě)决(jué)短期问题(tí)将会有负面(miàn)的后(hòu)果(guǒ)。

　　7.为何大幅(fú)持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，美国没有其他地方可(kě)以像(xiàng)二叠(dié)纪(jì)盆地（permian）一样有这么多石(shí)油储备。不过页岩油井的(de)衰败也很(hěn)快(kuài)，开(kāi)井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢(huān)西方石油的管理(lǐ)层，对他们也很熟悉。西方石油做了很多好的事情，建了很多新(xīn)井还能盈利。伯克希尔并不会购买(mǎi)西方石油的控股权(quán)，管理层已经(jīng)很棒了。未来(lái)不(bù)确定是(shì)否会继(jì)续购买(mǎi)更多石油公(gōng)司(sī)的股(gǔ)票(piào)，但对(duì)现在(zài)持股量(liàng)很满(mǎn)意(yì)。”巴(bā)菲特(tè)说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美元(yuán)的储备(bèi)货币地位

　　有投资者(zhě)提(tí)问：美国大批(pī)发债(zhài)，美联储让债务货币化，中国巴西沙特(tè)等都在与美(měi)元脱钩，在这(zhè)种(zhǒng)环境(jìng)下，美元的货币储(chǔ)备地位何时会(huì)受威(wēi)胁？

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，没(méi)有取代美元(yuán)储备货币(bì)地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲(fēi)特说，没有(yǒu)人比美联储主席(xí)鲍威尔更了(le)解形势，但他(tā)无法控制财政政策。谁(shuí)都(dōu)不知(zhī)道，一种纸币(bì)能(néng)坚持用(yòng)多久才(cái)会失(shī)控(kòng)，尤其是在这种货币(bì)是全球储(chǔ)备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国(guó)要(yào)大举(jǔ)印钞很容易(yì)，但应该(gāi)非常小心(xīn)。如果(guǒ)货币太多，一旦把通胀的精灵从(cóng)瓶子里(lǐ)放出来(lái)，就很难恢复(fù)，人们(men)会对货币失去(qù)信任。

　　巴菲特(tè)称，无法(fǎ)预(yù)测会有什么(me)结果，反正(zhèng)不会是好结果。现在（大(dà)量发债）是一个非常政治化的决策(cè)。

　　芒格(gé)说，在某些(xiē)时(shí)候(hòu)，通过印(yìn)钞(chāo)赢得选票会适得其反。芒(máng)格在提(tí)到(dào)日本的货币政策(cè)和(hé)财(cái)政政策(cè)时说，日(rì)本(běn)用日元做了些奇怪的事(shì)。对于日(rì)本实(shí)施(shī)的经济政策，日本(běn)人应该接受并作出应对。巴菲特补充(chōng)说，如果日元是(shì)储备货(huò)币，那些事不(bù)可能发(fā)生。巴(bā)菲特说，他佩(pèi)服日(rì)本，日本有一个更有凝聚(jù)力的(de)社会，但美国(guó)不应该(gāi)效(xiào)仿(fǎng)日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家研究启动第二批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今(jīn)年以来，在供(gōng)大于需的(de)市场格(gé)局下，我国(guó)生猪价格整体偏(piān)弱运行，期间最(zuì)高仅涨至(zhì)16元(yuán)/公斤，最低跌(diē)至(zhì)14元(yuán)/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年(nián)春(chūn)节过后(hòu)的猪价走势，记者(zhě)查询(xún)上甲数据梳(shū)理发现，2月中旬至3月初期间，生猪(zhū)价格曾出现一波企稳反弹，但(dàn)在涨至16元(yuán)/公斤后再(zài)次(cì)振荡(dàng)下跌(diē)，直(zhí)至4月(yuè)17日跌至(zhì)今年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹(dàn)至(zhì)4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一(yī)假期前(qián)又略(lüè)有回落。

　　在近(jìn)期生猪价格低位运行的情况下，国家发改(gǎi)委于(yú)5月(yuè)5日下(xià)午发(fā)布最新研(yán)究收储(chǔ)的公告称(chēng)，据(jù)国家发展改革委监测(cè)，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过度下跌二(èr)级预警区间(jiān)。根据(jù)《完善(shàn)政府猪肉储备调节机制 做好猪(zhū)肉市场保供稳价工作预案》规(guī)定(dìng)，国家发改委(wěi)会同有(yǒu)关部门研究适时启动年内第(dì)二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽(jǐn)快回归合理区间(jiān)。

　　在(zài)国家发改(gǎi)委(wěi)发声后，生猪期货市场(chǎng)预(yù)期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下(xià)午收盘(pán)，生猪期货(huò)主(zhǔ)力合约(yuē)2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生猪现货(huò)市场整体(tǐ)延续振荡下跌走势(shì)，价(jià)格无太大起色。徽商期货生(shēng)猪分(fēn)析师尉(wèi)秀接(jiē)受(shòu)期货(huò)日报记(jì)者采访时表(biǎo)示，4月来(lái)生猪(zhū)现货价格呈先跌后涨再跌(diē)的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至(zhì)中旬，因需求缺(quē)乏明显利好，叠加(jiā)散(sàn)户(hù)逢高出栏(lán)心态增(zēng)强，利空生猪(zhū)价格，猪价振荡回(huí)落并(bìng)在4月17日逼近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬后(hòu)，在相对较(jiào)低的(de)猪价下，市(shì)场心态开始转变，养殖(zhí)端(duān)低(dī)价惜售情(qíng)绪(xù)强、二育(yù)询盘增加，支(zhī)撑价格止跌反弹(dàn)，同时冻品猪肉价格的相对优势也刺激贸易商从(cóng)进口(kǒu)肉(ròu)采购转(zhuǎn)向对国(guó)内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰企(qǐ)业分割(gē)入库意愿加大，再叠加月(yuè)底逢五一假期备货(huò)，猪肉终端需求(qiú)有所好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高的成本导(dǎo)致生(shēng)猪二(èr)育入场转为谨慎，屠企分(fēn)割比例也有开收敛，叠加月末部分(fēn)集团(tuán)企业有提前出栏迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末价格再(zài)次回落(luò)，截至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有(yǒu)节假(jiǎ)日提振，但生(shēng)猪现货价格(gé)平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏(piān)弱态势。申银(yín)万国(guó)期货(huò)农(nóng)产品(pǐn)高(gāo)级分(fēn)析师徐盛告诉记(jì)者，目前生猪处于(yú)需求淡季(jì)，同时五一节前各养殖类上市公司公布一季报显示其经营(yíng)数(shù)据纷(fēn)纷亏(kuī)损，若猪价长期维(wéi)持低迷，养殖企业超预期去产能将对行(xíng)业的发展不利，容易导致(zhì)猪(zhū)价的大起大落(luò)。在这个(gè)节点，国家发改委(wěi)宣布(bù)收储，可以看(kàn)出国家(jiā)对生猪养殖行业(yè)健康发展的重(zhòng)视与呵护，有(yǒu)助(zhù)于提振(zhèn)市场(chǎng)信(xìn)心。

　　“在猪肉收储信号释放(fàng)下(xià)，本(běn)周五生猪期货盘面随(suí)即作出反应走多。从(cóng)收(shōu)储本(běn)身看，不会带来实质(zhì)性(xìng)生(shēng)猪需求的增长。不过，倘(tǎng)若(ruò)收储(chǔ)调控长(zhǎng)期密集执行，叠加二育等利多因素共(gòng)振，或会(huì)给市场带来比较明显的利多(duō)影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底何时结(jié)束？

　　五一(yī)节假(jiǎ)日过后，尉秀告(gào)诉(sù)记者，因(yīn)生猪(zhū)终(zhōng)端需求(qiú)缺乏(fá)实质(zhì)性利好，短期内猪价或延续低位区间振荡(dàng)走势。

　　具(jù)体从(cóng)生猪需求端看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年的(de)屠宰数据，每年5月(yuè)宰量均有不同程度(dù)的提升(shēng)，但也非(fēi)猪肉季(jì)节性(xìng)消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据国(guó)家统计局最(zuì)新(xīn)数据，截至今年一季度(dù)，全国生(shēng)猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量(liàng)处(chù)于(yú)近五年同(tóng)期高位(wèi)水(shuǐ)平；生(shēng)猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今年一(yī)季度生猪(zhū)存栏环比出现下(xià)跌(diē)，但同比依旧增长，并处(chù)于近(jìn)9年同期相对高位。

　　此外(wài)从生猪产能变化来看，尉秀表(biǎo)示，据(jù)农(nóng)业(yè)部监测，2023开(kāi)年以来，国内(nèi)能(néng)繁母猪存栏已连续三个月(yuè)下(xià)降，但(dàn)下降幅度相当有(yǒu)限(xiàn)，累计下降1.97％。其中3月(yuè)全(quán)国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常产能(néng)调(diào)控(kòng)目(mù)标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机(jī)构(gòu)数据，国内(nèi)能繁(fán)母猪(zhū)存栏自2022年11月开始下(xià)滑，已经连续(xù)5个月下滑，累计下(xià)降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环(huán)比(bǐ)下降1.95％，较2022年(nián)同期增(zēng)加2.96％。“从(cóng)不同口径的统计数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，生猪产(chǎn)能有继续回调走势，但截至3月降幅(fú)均有限。综合来看，当下(xià)产能(néng)基础依(yī)旧稳固(gù)，生猪供应充盈，并没(méi)有出(chū)现能够(gòu)驱动周期(qī)上(shàng)行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀看来，伴随(suí)着猪(zhū)价再次阶(jiē)段性走低，二(èr)育补栏或会再次进场，带动猪价走高(gāo)；但(dàn)今年二次育肥进出场节奏(zòu)切换(huàn)加快，需关注进(jìn)出场节奏(zòu)对(duì)猪(zhū)价(jià)的(de)带动。此外受冬(dōng)季猪病等影响，今年2-3月有(yǒu)比较(jiào)明显的小体重猪急抛，出栏(lán)量的提前透支将在(zài)6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘面的(de)利(lì)多影(yǐng)响或许(xǔ)在5月份有体现。总的来看(kà球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么n)，5月猪价价格(gé)重心或高(gāo)于4月，建议继续重点关(guān)注二(èr)次育肥、冻(dòng)品入库及(jí)收储带来的情绪面影响。

　　方正(zhèng)中期饲料养(yǎng)殖(zhí)板块研(yán)究员宋(sòng)从志(zhì)认为，短期来(lái)看(kàn)，当前生猪(zhū)整(zhěng)体屠宰量仍维持高位(wèi)，并高于去年同(tóng)期水平，出栏体重虽有连续(xù)回落，但绝对(duì)体重仍在120kg以上(shàng)，反映(yìng)上游大猪仍在释放之(zhī)中(zhōng)，二育(yù)增加导致大猪仍有(yǒu)阶段(duàn)性出栏压力。尤其去年6月(yuè)份以来能繁母猪环比增加(jiā)带(dài)来的生猪出栏在5月(yuè)份可能继续保(bǎo)持惯(guàn)性增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐步过度至季节性旺季，因此生(shēng)猪(zhū)近端(duān)现货价格大(dà)概(gài)率已(yǐ)在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长(zhǎng)期(qī)来看，尉秀表示，下(xià)半(bàn)年是生猪需求的(de)旺(wàng)季，叠加能繁母猪的调减在(zài)下半年会有(yǒu)一(yī)定(dìng)程(chéng)度的体现，价格(gé)重心或高于上半年，2023年全年猪价的高点有(yǒu)望(wàng)在(zài)下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供(gōng)应压(yā)力最(zuì)大(dà)的时(shí)间点(diǎn)有望(wàng)逐步(bù)过去，叠加经(jīng)济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪(zhū)存(cún)栏(lán)的损失以及猪肉(ròu)收储，消费端(duān)恢复后(hòu)下(xià)方现货价格空间(jiān)有限并有望反弹。但(dàn)考虑到2022下半(bàn)年(nián)生猪(zhū)养殖利润偏高，能(néng)繁(fán)母猪(zhū)存栏(lán)恢复(fù)，2023年生猪总体供应(yīng)有(yǒu)望(wàng)逐步增加(jiā)，全年猪价(jià)重心仍(réng)将低于(yú)2022年，交易节(jié)奏的(de)把握将更为关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资(zī)者可以在养猪成(chéng)本一带逐步择机入场(chǎng)买入生猪(zhū)2307合(hé)约(yuē)，另外(wài)等反弹(dàn)后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从(cóng)志(zhì)表示(shì)，当前生猪(zhū)期货(huò)2305合约期现已在(zài)逐(zhú)步回归，2307及(jí)2309合(hé)约(yuē)对2305旺季(jì)升水扩大，由于生猪期价目前(qián)整体估值(zhí)不高，后(hòu)续在收储加持下(xià)，期价(jià)存在(zài)继续往上(shàng)修复的空间。建(jiàn)议投(tóu)资者在交易(yì)上可从单边(biān)转(zhuǎn)为观(guān)望，边际上警惕饲料养殖板块集体估(gū)值(zhí)下移带来的系统(tǒng)性风险(xiǎn)。

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