当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他(tā)不(bù)会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务(wù)总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无(wú)法继(jì)续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在(zài)这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预计(jì)未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案(à帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好n)没机会成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭之前向(xiàng)该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没(méi)有意识到(dào)银行(xíng)过(guò)快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业(yè)的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政(zhèng)府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来(lái)多(duō)数时候，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高于美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大油脂价格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势(shì)有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后(hòu)期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期(qī)的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时(shí)间节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前(qián)是(shì)季(jì)节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预(yù)计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是(shì)建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕(zōng)价差(chà帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好)及主需求国高库(kù)存带来的并不算好的(de)出口(kǒu)前景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个(gè)月马棕产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的连(lián)续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港带来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油(yóu)的(de)累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待(dài)供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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