北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了(le)投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘(mì)诀(jué)，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒(máng)格(gé)依然(rán)高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来(lái)的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电(diàn)在产业(yè)链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间(jiān)获取(qǔ)本(běn)次(cì)股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们(men)去(qù)年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股(gǔ)份(fèn)已(yǐ)进行(xíng)了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的(de)所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们(men)有很多(duō)产品供(gōng)应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的(de)问题不在于(yú)是否开新店。我和(hé)查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是(shì)一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但(dàn)电(diàn)影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的收(shōu)购(gòu)？对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有(yǒu)关部门(mén)积极(jí)地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表(biǎo)他们(men)最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位(wèi)中的(de)占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是(shì)放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)什(shén)么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面(miàn)白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商(shāng)业模(mó)式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的(de)时候都有自己(jǐ)的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二(èr)辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了(le)解伯克希(xī)尔(ěr)在一个(gè)季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说(shuō)明，在(zài)他(tā)看来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于(yú)电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了(le)一(yī)个(gè)不(bù)需要(yào)高估就能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的(de)目标。我们的不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在(zài)寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么(me)多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在(zài)的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国的汽车公司还(hái)会面临来自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于(yú)一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸(xī)引人的(de)行业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投资者(zhě)关于人(rén)工智(zhì)能的问题时(shí)，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事(shì)情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不能改变人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的机(jī)会在(zài)相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没有投资机(jī)会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等(děng)领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代(dài)一(yī)些原(yuán)有的(de)技术(shù)，因此，在这其(qí)中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历(lì)能源行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进(jìn)行了(le)同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低(dī)50％。这是(shì)我们在(zài)公共事(shì)业方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩(jì)，但这(zhè)个过(guò)程(chéng)是(shì)不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不(bù)是美(měi)国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他(tā)们不会(huì)让(ràng)债务(wù)上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公(gōng)开向美国(guó)公(gōng)众解释为(wèi)什(shén)么只(zhǐ)有(yǒu)25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事(shì)件引发的(de)后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一(yī)直以来(lái)的情(qíng)况都非常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些年来，银(yín)行系(xì)统(tǒng)发(fā)生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们(men)做(zuò)了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人(rén)们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的(de)人(rén)会给银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联(lián)储(chǔ)解决(jué)不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他(tā)表示(shì)，我们(men)在第二次世(shì)界大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可(kě)能(néng)会发生很(hěn)多事(shì)情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造(zào)问(wèn)题(tí)的人(rén)。如果他们承担了(le)不该承(chéng白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗)担的风险，如(rú)果你要改变人(rén)们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事(shì)情，银行可(kě)能是一个非常(cháng)不错的投白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗资。最初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过(guò)，我们(men)最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没人(rén)能理(lǐ)解现在的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他(tā)们的(de)行为方式可能(néng)会(huì)完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但(dàn)在我们(men)看来(lái)，其依然是一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了(le)前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不(bù)良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不(bù)会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团(tuán)队(duì)的运营指标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一(yī)段困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临(lín)劳(láo)工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一(yī)个(gè)没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太(tài)便(biàn)宜，而且无法做什么(me)让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期(qī)利(lì)润(rùn)和长期(qī)防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但(dàn)我们确实找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我(wǒ)们(men)在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店(diàn)业务(wù)时，我们(men)学到(dào)的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格(gé)雷格(gé)是做出(chū)最终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不(bù)会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的(de)经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选出的十(shí)大(dà)最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是(shì)会去改善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令(lìng)人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本(běn)和大(dà)量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒(dào)一(yī)样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而(ér)非负(fù)债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是会(huì)比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国(guó)家(jiā)的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的(de)回(huí)购计划框架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购(gòu)将同(tóng)时对股(gǔ)东和公司自身的(de)运营产生益处，如(rú)果资(zī)本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样(yàng)的(de)价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的(de)一(yī)个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出(chū)，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边(biān)有能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那(nà)你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到(dào)，成(chéng)功(gōng)就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一(yī)定不(bù)要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的(de)事业(yè)。每(měi)天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是(shì)非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下一些(xiē)非常有说服(fú)力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱的(de)工作都(dōu)是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差(chà)不多第(dì)300名或(huò)第350名(míng)的位置(zhì)。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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