5月23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续处于低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大(dà)吸引(yǐn)力(lì)。截至(zhì)5月23日(rì)，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题行情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后(hòu)，医(yī)药板块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板(bǎn)块是否还(hái)有新的(de)业绩驱动因素？本(běn)文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业(yè)复(fù)苏(sū)确定性很(hěn)强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行(xíng)业的基本面正继(jì)续(xù)得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外(wài)）营收同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相(xiāng)比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新(xīn)药(yào)板块的营收与去年同(tóng)期相(xiāng)比增加了(le)6.56％，研(yán)发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收(shōu)入(rù)的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来看(kàn)，除去创新(xīn)药和疫(yì)情受益细分领域，医(yī)药(yào)板块(kuài)中具(jù)有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设(shè)备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创(chuàng)新药、器械企业(yè)的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达(dá)到预期，原(yuán)因在于(yú)近(jìn)几(jǐ)年来，由于老龄化，国内(nèi)医(yī)保(bǎo)支出并(bìng)未增加太多(duō)，增速中的增量大部分都被用于疫(yì)情相关(guān)行业。

　　这也(yě)是为什(shén)么(me)，国内的医疗行业(yè)，增长速(sù)度(dù)并不快。首先(xiān)，结构性(xìng)的分(fēn)化是非常明显的，传(chuán)统药(yào)企必须要(yào)给(gěi)创新留出空间，比如在过去(qù)的三年(nián)中，港股创新药企的(de)年化营收增(zēng)速高达70％。对本土医(yī)药企(qǐ)业而(ér)言，要(yào)实现高速(sù)发展，必须(xū)要双(shuāng)管(guǎn)齐下(xià)，在本土市场之(zhī)外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是(shì)

　　医药投资的胜(shèng)负(fù)手

　　目(mù)前在(zài)总需求复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医药(yào)板块中(zhōng)有(yǒu)刚性需求的新基(jī)建(jiàn)板块或是最(zuì)具有确定性(xìng)的(de)领域之一，一定程度上或仍是(shì)今(jīn)年医(yī)药投(tóu)资的胜负手。广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？an>p>

　　我(wǒ)国继续(xù)推进优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医(yī)疗新(xīn)基(jī)建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会(huì)召开新闻发布会(huì)，重点介绍(shào)优质医(yī)疗资源下(xià)移(yí)、区(qū)域平(píng)衡布局。县医院作(zuò)为县级医(yī)疗卫(wèi)生服务(wù)网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系。长期(qī)以来，国家卫(wèi)生健康委通(tōng)过开展三级(jí)医院对口帮扶等(děng)方(fāng)式，引导优(yōu)质(zhì)医疗资源(yuán)下移，不断提高县级(jí)医(yī)院的综合(hé)实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进人才、技(jì)术、管(guǎn)理的(de)下移，通(tōng)过城市三级(jí)医院的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等(děng)多种形式，满足县域居(jū)民的基本医疗卫生(shēng)需(xū)求，为普(pǔ)通疾(jí)病在市县范(fàn)围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科(kē)“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重(zhòng)点(diǎn)加(jiā)强群众需求较(jiào)大的心血管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精(jīng)神(shén)病学、病理学(xué)等专科(kē)建设，补(bǔ)齐资源短板，完(wán)成预期的建设任务。随着具(jù)体政策的出台(tái)，相关的基层(céng)医(yī)疗器械(xiè)市场(chǎng)或将受益。

　　可(kě)发(fā)现(xiàn)与医疗(liáo)成像(xiàng)器材(cái)、生命信息设备和(hé)心血(xuè)管耗材相(xiāng)关的板(bǎn)块将会有较大的(de)发展空间。其中的个股(gǔ)有：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普(广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？pǔ)医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗(liáo)器械市场(chǎng)持续扩张(zhāng)。随着国家(jiā)继续支持优质医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的(de)分(fēn)布将会得到优化(huà)，促(cù)进更多(duō)优质的医疗资(zī)源(yuán)向(xiàng)下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗(liáo)机构(gòu)的采购需求。

　　在国(guó)家“十四(sì)五”规划中提出要加(jiā)强医疗(liáo)卫生领域的基础设(shè)施建设的背景下，预计(jì)医(yī)疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这(zhè)将(jiāng)推(tuī)动医(yī)疗器械(xiè)市场(chǎng)的快速(sù)发展。在政策推动(dòng)下(xià)，国产品牌有望凭借高性价(jià)比(bǐ)的优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支(zhī)持的持续加强，国(guó)产替代将逐(zhú)步加速，相关大(dà)型(xíng)医疗器械的龙(lóng)头厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放量的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议(yì)关(guān)注国内(nèi)高端医(yī)疗设备的(de)龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华(huá)内镜(jìng)、开立医(yī)疗、海泰新光。这些(xiē)企业具(jù)有较(jiào)好的产品性能(néng)、较好的(de)渠道(dào)和较(jiào)强的(de)研发能力。

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