一度被称为(wèi)“机构投资者(zhě)风向标”的股票ETF市场，迎来重大变局(jú)，个人(rén)投资者不仅在新(xīn)发基金中占(zhàn)据(jù)主流(liú)，存量产(chǎn)品也(yě)超过(guò)了机构投资者占(zhàn)比。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，在基金行(xíng)业(yè)ETF投教(jiào)工作成效显(xiǎn)著(zhù)，ETF交易工具优势被投资者逐(zhú)渐认知，以及投(tóu)资热点轮动加(jiā)快(kuài)、主题和(hé)行业ETF跟踪效率较高(gāo)等背景下(xià)，国内资本(běn)市场(chǎng)正在经(jīng)历股民转基民，由“投(tóu)个股(gǔ)”到(dào)“投ETF”的(de)转变。长期来看，个(gè)人在(zài)股票ETF占比(bǐ)抬升，有利于投资者分散风险(xiǎn)，提高市场交易活跃度，长远可提高A股市场稳定(dìng)性(xìng)。

　　新发(fā)权益ETF个人(rén)占比(bǐ)84％

　　个人投资者(zhě)成(chéng)为“主力军”

　　Wind数据(jù)显示，截至5月13日，今年(nián)新成立的(de)37只股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）上市前一(yī)周披露(lù)的个人投资者平均占比83.9％，个人投资者俨然成为新发(fā)权益ETF的(de)主力军。

　　而从(cóng)全市场数据(jù)看，2022年(nián)个人投资者比例(lì)为50.85％，同比下降(jiàng)3.67个百分点，但仍然在(zài)股票ETF市场占(zhàn)比(bǐ)超过了(le)机构资金。

　　针对(duì)个人(rén)投资者(zhě)占(zhàn)比的(de)变化，华泰柏瑞指(zhǐ)数投资部总监助理、基金经理李(lǐ)沐阳表示(shì)，2018年以前，权益类ETF的规模(mó)主要集中在(zài)几大宽(kuān)基ETF，一般都(dōu)是机构投(tóu)资者做配(pèi)置去买ETF。2019年以(yǐ)后(hòu)，行业ETF如雨(yǔ)后春笋般出(chū)现，叠加(jiā)全行业指数相(xiāng)关业务同仁在ETF投教工(gōng)作(zuò)上的共同(tóng)努力，ETF作为交(jiāo)易工具的优势，越来越被普通个人投资(zī)者认知，从而使个(gè)人股票占比的大(dà)幅(fú)提(tí)升。

　　具体到今年新发(fā)ETF个人占比(bǐ)较(jiào)高的现象，国(guó)泰基金(jīn)也(yě)分析，今年以来A股市场持续(xù)回暖，投资者(zhě)情绪(xù)比较积极，新发产(chǎn)品(pǐn)募资环境比较好，也越来越(yuè)受到个人投资(zī)者的(de)青睐(lài)。此外，ETF投资者大部(bù)分由股民转(zhuǎn)化而来(lái)，这些个人投资者也认识到ETF持(chí)有一篮子股票，胜(shèng)率大概率更(gèng)高(gāo)，相对于个股来(lái)说(shuō)，也能更(gèng)好(hǎo)地分散风险。

　　基煜(yù)研究(jiū)也补充道，个人投(tóu)资者“买新(xīn)不(bù)买旧”的理(lǐ)念扎根较深，更(gèng)倾向于交易新上市(shì)的(de)ETF，而机(jī)构投资者对于时间成(chéng)本的把控较严(yán)格，在看准投资机会(huì)后(hòu)，更倾向于去申购老(lǎo)产品。

　　近(jìn)五年个(gè)人占比呈攀升势头(tóu)

　　个人增(zēng)持(chí)宽基ETF，机构增持(chí)行业或主题ETF

　　从近五(wǔ)年(nián)数据看，个人在股票ETF占比(bǐ)也呈现明显的(de)震荡攀(pān)升势(shì)头。

　　在2018年，个人(rén)在(zài)股票ETF产品中平均占比(bǐ)为38％，2019年(nián)-2020年(nián)个人持有比例平均分(fēn)别(bié)为36％、42％，2021年一度(dù)占(zhàn)比达到(dào)54.52％的高点，超过了机构资金，股票ETF作为“机构投资(zī)者风向(xiàng)标”成为过去式。

　　到2022年，个人占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了(le)机(jī)构占比。

　　分结(jié)构来看，在宽(kuān)基(jī)ETF中，个人占比(bǐ)从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分点(diǎn)；而个(gè)人投资者(zhě)占(zhàn)比较(jiào)高的行(xíng)业(yè)或主题ETF，同期则从60.6％的(de)高(gāo)点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于(yú)国(guó)内ETF整体仍在扩(kuò)张态势中，个人投资(zī)者在行业或主题ETF产品(pǐn)中占(zhàn)比下降，但绝对(duì)份额也是在增长的，这一数(shù)据更代表了(le)机构投资者对行业或主题(tí)ETF的认可度也在不断抬升。

　　“我(wǒ)个人认为是ETF投教(jiào)工作在发(fā)挥(huī)作用。”李沐阳(yáng)表示，在下沉调研(yán)的过程中(zhōng)，我们发现大部分(fēn)投资者都会将较为低风险的宽基ETF，比如沪(hù)深300ETF等(děng)产品作为(wèi)尝试。潜移默化中(zhōng)，宽基ETF扮(bàn)演了资产组合配置中的(de)一个重(zhòng)要(yào)的台(tái)阶。

　　国(guó)泰基金也补(bǔ)充(chōng)道(dào)，由(yóu)于近年来行(xíng)业轮动加快，而宽基(jī)ETF可以帮助(zhù)投资者把握比较均衡(héng)的投资机会，受(shòu)到(dào)资金关注。早(zǎo)在(zài)2018年和(hé)2022年，市场震荡(dàng)下行(xíng)，投资者(zhě)的风险偏好有所降低(dī)，宽基ETF会比较受(shòu)欢迎；而在市(shì)场上(shàng)行时，行业(yè)和主题异彩纷呈，机会又(yòu)多上涨空间又(yòu)大，风险(xiǎn)偏好也(yě)随之上升(俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大shēng)，所以行(xíng)业和主题ETF占比则(zé)会提升。

　　基煜研(yán)究也(yě)表(biǎo)示，近五年市场成(chéng)交热情的提升带来了(le)A股市场的(de)大幅发展(zhǎn)，个人投资(zī)者(zhě)入(rù)市规模激增(zēng)，而在经历了多种行情风格的锤炼后(hòu)，尤其是(shì)操(cāo)作难度较高的(de)2022年(nián)之后，投资者(zhě)们对于跑(pǎo)赢基(jī)准的难度有了(le)更清晰(xī)的认知，而ETF能够有(yǒu)效(xiào)的(de)跟上基准的步伐(fá)；另一方面，近几(jǐ)年(nián)投(tóu)资热点轮动较(jiào)快，新(xīn)的投资领域带来了(le)大量(liàng)的学习成本，而ETF的投资门槛较低(dī)，运(yùn)作透明(míng)度较高，因而逐步获(huò)得个(gè)人投(tóu)资者的认可。

　　具体来看，基煜研究分析，一(yī)是随着A股市场愈发成熟、有效性提(tí)升，个人(rén)投资者(zhě)对(duì)于β收(shōu)益的认知(zhī)将越来越深入，近几年(nián)可(kě)以(yǐ)看到更多投资者会基于大势(shì)选择(zé)宽基投资工具；另一方面(miàn)，2019年至2021年，市场的(de)投资(zī)主(zhǔ)线较为清晰(xī)，如消费、新能源、医药等，因此行业主(zhǔ)题基金ETF更(gèng)容易受到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可(kě)提(tí)高A股市场的稳(wěn)定性

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市场的交投活跃度(dù)也呈现明显的(de)提升。

　　Wind数据显(xiǎn)示，2022年股票ETF市场(chǎng)总成(chéng)交额(é)12.67万亿(yì)元，同比增(zēng)长43％；年平均换手率也从(cóng)7.3％增至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士表示(shì)，长期来(lái)看，股票ETF市场(chǎng)个人占比超过机(jī)构，有(yǒu)利(lì)于股(gǔ)民转为基民，为投资者分散俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大风险(xiǎn)，提(tí)升交易活跃度，长远可提高A股市场的稳(wěn)定性。

　　国泰基金表示，ETF的个人(rén)投资者大都由(yóu)股民转化而来，个人投资(zī)者发现ETF快捷、透明、成本低廉且相(xiāng)比个股(gǔ)可以更好地平滑风险，也能够获得交易的(de)参与感，于是(shì)更多(duō)选择通过(guò)ETF来参(cān)与市场。相比个(gè)股来(lái)说，ETF的风(fēng)险更分(fēn)散波动也更小，因此个人投(tóu)资者选择ETF而非(fēi)股票(piào)，长远(yuǎn)来看可提高A股市场(chǎng)的稳定性。

　　“个(gè)人投(tóu)资者在(zài)ETF投资上可能交(jiāo)易频率更高，也更容(róng)易受到市场消息的影响，这对于我们(men)基金管理人(rén)的持(chí)续运(yùn)营和投资者(zhě)陪伴都提出了更高的(de)要求。”国(guó)泰(tài)基金相关人士称。

　　“更(gèng)高(gāo)的个人(rén)占比可能会(huì)带来更活跃的交易，并带(dài)来(lái)更有吸引力的市(shì)场。”李沐阳也称。

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