金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实(shí)现(xiàn)资(zī)本(běn)上市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计(jì)引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供(gōng)三(sān)种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表="center">

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司(sī)总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年(nián)时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增(zēng)加。报(bào)告期内，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货(huò)周转(zhuǎn)天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部(bù)分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不(bù)少针对其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集(jí)团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越(yuè)来越难(nán)，吴(wú)向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在白酒业首创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练(liàn)和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福(fú)形象代言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为湖(hú)南(nán)省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会(huì)更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国(guó)糖(táng)酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名的(de)盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端消费(fèi)在(zài)疫(yì)情场景中并(bìng)没有太受(shòu)影响，次高端库(kù)存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一二季度(dù)上市公司业绩(jì)会(huì)出(chū)现增速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第(dì)二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口(kǒu)从农村(cūn)转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数(shù)变小；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨(zhǎng)到(dào)10万(wàn)吨，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和节(jié)后的终(zhōng)端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品(pǐn)节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端(duān)节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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