北京(jīng)时(shí)科长相当于什么级别？间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是(shì)，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压(yā)的美(měi)国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美(měi)国(guó)10年(nián)期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人科长相当于什么级别？后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就(jiù)业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云(yún)认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温(wēn)和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员(yuán)会(huì)将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估(gū)其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期(qī)开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于预(yù)期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降(jiàng)息并未提(tí)前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存(cún)对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说，从黄(huáng)金的(de)供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去(qù)年四季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄金(jīn)而言(yán)，市场科长相当于什么级别？寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动(dòng)作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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