昨夜，美国银行股持续暴跌，内(nèi)外盘商(shāng)品期货(huò)全(quán)线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集体低开(kāi)，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性(xìng)银行(xíng)股又(yòu)崩了(le)，第一共和银(yín)行股价重挫(cuò)，盘中一度跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历史新低(dī)。硅谷银行母(mǔ)公司(sī)（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银行(xíng)（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国(guó)地区(qū)性(xìng)银行股再次大跌，导致美(měi)国国(guó)债价格飙升，短期市(shì)场(chǎng)利率大幅下跌(diē)，债券交易员不再完(wán)全押注美联(lián)储会(huì)再加息25个基点(diǎn)。6月的美联储利率掉期(qī)合约目(mù)前(qián)反映出，央(yāng)行(xíng)基(jī)准(zhǔn)利率仅比(bǐ)当前有效(xiào)联邦基金利率高出20个(gè)基点(diǎn)，这暗示未来两次FOMC会议中有一次加息(xī)的(de)可能(néng)性(xìng)约为80％。而本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，交易员认为美(měi)联储在5月份(fèn)加息几乎(hū)是肯定的，且6月份有可能(néng)进一步加息(xī)。除了大幅(fú)降(jiàng)低加息的可能性外，掉(diào)期交易(yì)还显示，市场对利(lì)率见顶后美(měi)联储降息的押(yā)注有所增加，他们(men)预计(jì)到年底联邦(bāng)基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股(gǔ)时段，新(xīn)加(jiā)坡(pō)铁矿石指数期货05合约(yuē)跌破100美元/吨，日(rì)内(nèi)跌幅近4％，为去年12月以来首次(cì)。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至(zhì)昨(zuó)日23时收(shōu)盘，国内期货主(zhǔ)力合约几(jǐ)乎全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤(méi)、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色金属全线(xiàn)下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦(lún)锡(xī)跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白(bái)宫发布(bù)声明称，美国总统拜登(dēng)将否决(jué)众(zhòng)议院议(yì)长、共和党领袖麦(mài)卡锡(xī)提(tí)出(chū)的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)方案。白宫称(chēng)：众议院(yuàn)共和党人必须(xū)在(zài)没有任何(hé)要求和(hé)条件的情况下打(dǎ)消(xiāo)违约的可(kě)能性，并解决(jué)债务上限问题(tí)。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务上(shàng)限问题和削减支出捆绑的(de)计(jì)划，要将债务上(shàng)限上(shàng)调1.5万(wàn)亿(yì)美元，但同时(shí)还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同(tóng)在周二，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦(lún)警告(gào)称，如果美国(guó)国会不提高政府的债务上(shàng)限，由(yóu)此产生(shēng)的债务违约将在美国引发一场“经济灾难”，使(shǐ)未来几(jǐ)年的(de)利率上(shàng)升。

　　耶伦当(dāng)天(tiān)表(biǎo)示，债务违约将导致失业率上升，同(tóng)时(shí)使美国(guó)家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的支出增加。耶伦(lún)称，提高或(huò)暂停31.4万亿美元的债务上限是国会的一项“基本(běn)责任”，如果违(wéi)约将产生一场(chǎng)经济和金融灾难(nán)，使借贷成本永久提高，增加未来的投资成本(běn)。如果不(bù)提高债务上限，美国企业(yè)将面临信贷市场的恶化，政府将可(kě)能(néng)无(wú)法向军人(rén)家庭和依赖社会保障的(de)老年人发放(fàng)款项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统拜(bài)登正式宣布，他(tā)将参加2024年的连任竞(jìng)选(xuǎn)。法新社称(chēng)，拜登将(jiāng)“以(yǐ)创纪(jì)录(lù)的80岁高龄”投入(rù)到(dào)一场新(xīn)的(de)激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推(tuī)特上写(xiě)道：“每一代人(rén)都要经历为了民主挺身而出的时刻(kè)，为了他(tā)们的基本自(zì)由挺身而(ér)出。我相信(xìn)这是我们的时(shí)刻(kè)。这就是我竞选连任美国(guó)总(zǒng)统的原因。加入我们，让我们完(wán)成这项任(rèn)务。”拜登还附上了(le)一段视频(pín)。

　　法新(xīn)社分析(xī)称，目前(qián)拜登在(zài)民主党(dǎng)内部没有真正(zhèng)的(de)挑战(zhàn)者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到(dào)第二任期结束时，这位资深民主党人将年满86岁。

　　美国全国(guó)广播公司(sī)（NBC）上(shàng)周(zhōu)末发布的一项民调显示，70％的美国人(rén)包括51％的民(mín)主党人，认为拜登不应该参选。不支(zhī)持他参选(xuǎn)的人中，69％的人认(rèn)为年龄是一个主要或次要原因。

　　国内期交所公布劳动节期间风控工(gōng)作(zuò)安排

　　昨日，国(guó)内各家(jiā)期货交易所(suǒ)公(gōng)布劳动(dòng)节期间有关工作安(ān)排，调整相(xiāng)关期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金(jīn)水平。

　　上期所通知称，自4月(yuè)27日起第(dì)一(yī)个未出现单边市的交易日收盘(pán)结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期(qī)货(huò)合约的交易(yì)保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为10％；白银(yín)期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为(wèi)13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥青期货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为12％；锡期(qī)货(huò)合约的(de)交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为(wèi)16％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为14％。5月4日交易(yì)后，自第一(yī)个(gè)未出(chū)现(xiàn)单边市(shì)的交易(yì)日(rì)收盘结算(suàn)时(shí)，黄金期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比(bǐ)例调(diào)整为9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为7％；其他(tā)品(pǐn)种期货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例(lì)和涨跌停板幅(fú)度恢(huī)复至原有水平。

　　上期能(néng)源方(fāng)面，自4月27日(rì)起(qǐ)第一个未出现单边市的交易日收盘(pán)结算时，国际铜期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易后(hòu)，自第(dì)一(yī)个未出现单边市的交易日收盘(pán)结算(suàn)时，所有品种期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结(jié)算时(shí)起，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱期货合约的(de)交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为(wèi)10％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤期(qī)货合约的交易保证金(jīn)标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约(yuē)的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最大的合约未(wèi)出(chū)现涨跌停板单边市(shì)的第(dì)一个(gè)交易日结算时起，上述品种(zhǒng)期货合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金标准和涨跌停板(bǎn)幅(fú)度恢复(fù)至调(diào)整前水平。

　　大商所(suǒ)通知称，自(zì)4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和(hé)聚(jù)氯乙烯期货(huò)合约涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整为7％，交易(yì)保证金(jīn)水平调整为8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙烯(xī)和(hé)液化石(shí)油(yóu)气期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为8％，交易保(bǎo)证金(jīn)水平调(diào)整为(wèi)9％；其他(tā)期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易(yì)保证金水(shuǐ)平维持不变。5月4日(rì)恢(huī)复交易后(hòu)，在各(gè)期(qī)货持仓量最大(dà)的合(hé)约未出现(xiàn)涨跌停板单(dān)边无连续报(bào)价的(de)第一个交易(yì)日(rì)结算(suàn)时(shí)起，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉(yù)米和鸡蛋期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)6％，套(tào)期保(bǎo)值交易保(bǎo)证金水平调整为7％，投机(jī)交(jiāo)易保证金水平调整为(wèi)8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二(èr)醇、苯(běn)乙烯和液化石油气(qì)期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平恢(huī)复至节前标(biāo)准；其他(tā)期(qī)货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金水平维持不变。

　　中金所公告(gào)称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准分(fēn)别调(diào)整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相关品种持仓(cāng)量(liàng)最(zuì)大的(de)合约未(wèi)出现(xiàn)单边市的第一个交(jiāo)易日结(jié)算时(shí)起(qǐ)，沪(hù)深300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股指期(qī)货各合约的交易保证金(jīn)标准调整为12％。沪(hù)深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)1000股指期权各合(hé)约的保证金调整(zhěng)系(xì)数根据相应股指期货的交易保证(zhèng)金标准进行调整。

　　广(guǎng)期所公告(gào)称，自4月27日结算时起，工业硅期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易(yì)保证金标准调整为9％和11％。5月4日快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了恢(huī)复交易后，在工业硅品种持仓(cāng)量最大的合约(yuē)未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停(tíng)板单边无(wú)连续报(bào)价的第一个交易(yì)日结算时起(qǐ)，工业硅期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金标(biāo)准调整为(wèi)7％和(hé)9％。

　　供(gōng)强需弱，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货(huò)价格走(zǒu)势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合约(yuē)收盘至16345元/吨，日内(nèi)跌(diē)4.11％。现货价(jià)格继续(xù)上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分析师孙一(yī)鸣表示，近期生猪现货偏强的(de)主要原因有四(sì)点：一是短期二次育肥造成货源(yuán)有(yǒu)所收紧(jǐn)；二是来自政策面的支(zhī)撑；三(sān)是近期降雨导致调(diào)运不便；四是“五一”假(jiǎ)期需求支(zhī)撑(chēng)。不过，盘面主要以(yǐ)预期为主，昨日盘面(miàn)下跌的(de)主(zhǔ)要逻辑依旧在于产业(yè)基本(běn)面(miàn)偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪(zhū)价(jià)‘破7’，猪(zhū)价(jià)阶(jiē)段性触底。中小养户惜(xī)售推涨情绪较浓(nóng)，且南北部(bù)分区域二(èr)次育肥采购量增加(jiā)，政策消息稳(wěn)市信号相(xiāng)对强烈，期现货(huò)价格(gé)同时上涨(zhǎng)。然而，生(shēng)猪期货(huò)2307、2309合约虽有乐观预期(qī)，但已(yǐ)注入升水，反弹至(zhì)养殖(zhí)成本附近(jìn)明(míng)显(xiǎn)承压。同(tóng)时(shí)，套保(bǎo)资金介(jiè)入。因此周二期(qī)货盘(pán)面减仓(cāng)大跌(diē)。”华联期货生猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从供(gōng)应端来看，截至3月末，全国能繁母猪存栏(lán)相当于(yú)正常保(bǎo)有(yǒu)量的105％，一季度(dù)猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一(yī)鸣(míng)分析称，能繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏以及生(shēng)猪存栏快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了依旧处于高位，意(yì)味(wèi)着(zhe)今年一季(jì)度去产能不及(jí)预期(qī)，供应(yīng)偏宽松是事实。从目前的存栏(lán)以及屠宰(zǎi)企业库存来看，今(jīn)年(nián)下(xià)半年市场不会(huì)出现生猪货源紧张或猪(zhū)肉(ròu)紧张的状态，供应宽(kuān)松(sōng)大(dà)概率延(yán)长至今年(nián)下(xià)半年(nián)。

　　格林大华期(qī)货生猪分析师(shī)张晓君(jūn)介绍，从月度初生仔猪来(lái)看，农业部监测数据(jù)显示，去年(nián)9月(yuè)到今(jīn)年2月全国新(xīn)生仔猪数量各月环比增(zēng)幅逐月增加(jiā)，至少(shǎo)对(duì)应到今年7月生猪出栏供给相对充足。从出栏(lán)体重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公(gōng)斤，同比去年增加约3％，预(yù)计二育猪源仍(réng)将支撑出栏体重(zhòng)。

　　值得一提的是，目前生猪(zhū)养殖逐步向(xiàng)规模化(huà)、集(jí)团化方向发(fā)展，而且规模化占比(bǐ)得到明(míng)显提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中(zhōng)大猪存栏量明显(xiǎn)高于去年同期，产能较为充裕(yù)。同时，2023年中(zhōng)央一号文件将“稳定生(shēng)猪(zhū)基(jī)础(chǔ)产能(néng)”目标(biāo)细化为“强化以能繁母猪为主的生猪产能调控”，将全(quán)国能(néng)繁(fán)母猪数量(liàng)稳定(dìng)在(zài)4100万头的正常保(bǎo)有(yǒu)量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从(cóng)冻品库存来看(kàn)，随(suí)着屠宰场(chǎng)持续入冻(dòng)，冻品库存持续攀升。卓(zhuó)创资讯数据显示，截至4月20日(rì)，全国冻品库(kù)容率为31.9％，明(míng)显高于去年最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价(jià)差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库，目(mù)前冻品的(de)高(gāo)库存水平将抑制猪价上(shàng)涨(zhǎng)空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消(xiāo)费总结为持续(xù)向好发(fā)展态(tài)势，政策引导(dǎo)及市场预期(qī)向(xiàng)好，加(jiā)上居民收入增加(jiā)、消费意愿增(zēng)强等利好(hǎo)因(yīn)素，都是猪(zhū)肉消费的助(zhù)力。但(dàn)是，实际需求却一(yī)直(zhí)不温(wēn)不(bù)火。目前看，今年生猪的需(xū)求(qiú)大概率(lǜ)将回(huí)归到正常年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次(cì)需求(qiú)好转(zhuǎn)主要在于冻品入库以及二育支撑，终端需求无实质性好转。目(mù)前“五一”备货基本收尾，从走量看并未出现明显提升，随着二季度气温升(shēng)高，需求逐步(bù)降低，预计需(xū)求再(zài)次回归至低迷状(zhuàng)态。4月底到5月预计集团企业出栏计(jì)划(huà)或(huò)继续(xù)增加，市场(chǎng)整体处于供大于(yú)求状(zhuàng)态，现货价(jià)格“五(wǔ)一”后或继(jì)续回落为主，盘面升水状态下短期缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给(gěi)相对充足，限制猪(zhū)价(jià)大幅(fú)上涨(zhǎng)。短(duǎn)期来(lái)看(kàn)，“五一”小长(zhǎng)假前(qián)，终端备货启动，集团场(chǎng)缩量挺(tǐng)价，支撑猪(zhū)价短线反弹。然而，假期效应过(guò)后，市(shì)场情绪逐渐褪去，猪价将重回供需基(jī)本面。当前距(jù)“五一”小长(zhǎng)假仅剩3个交易日(rì)，期货盘面(miàn)资金已经提前反映了市场(chǎng)情绪。建议投资者(zhě)控制仓位(wèi)，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看(kàn)，猪价颓势不改，大(dà)概(gài)率仍将保持低位盘整运(yùn)行(xíng)状态(tài)。不过，市(shì)场预(yù)期(qī)二(èr)季度二次育肥缓(huǎn)慢(màn)入场(chǎng)，行情或(huò)好于一季度。按照官(guān)方能繁(fán)存(cún)栏数据(jù)推算，今年(nián)3到(dào)10月，生猪理论出栏量处(chù)于(yú)逐(zhú)步增加(jiā)的阶(jiē)段(duàn)，并于10月(yuè)份达(dá)到理论(lùn)出(chū)栏峰值，11月生猪理论出(chū)栏(lán)量大概(gài)率环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)。而11月(yuè)份(fèn)正(zhèng)值猪肉消(xiāo)费旺季，供(gōng)减需(xū)增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价(jià)格相对坚挺。不过在国(guó)家良好调(diào)控之下，能(néng)繁母猪(zhū)产能(néng)并未过度去化，生猪存(cún)出(chū)栏量保持稳定(dìng)，猪价不具备持续大幅(fú)上涨(zhǎng)的(de)基(jī)础条件。在国家政(zhèng)策端稳定猪价意愿强烈的背景下(xià)，期价上行(xíng)压力恐(kǒng)加大，追涨风险(xiǎn)积(jī)聚，操(cāo)作上，建议养(yǎng)殖端锚定成本，择机卖出套(tào)保锁定(dìng)利(lì)润为主。

　　棕榈油长期需(xū)求(qiú)不(bù)容乐观(guān)

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货盘中大(dà)幅下跌，连续第三个交易日下滑，并(bìng)触(chù)及约(yuē)一(yī)个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需求(qiú)端的扰动(dòng)，一方面，印(yìn)度(dù)洗船事件为盘面(miàn)带来了压力(lì)；另一方面，市场对于第二波(bō)新(xīn)冠疫情可能到(dào)来从而降低国(guó)内需(xū)求(qiú)的(de)担忧则(zé)进一步(bù)加速了(le)盘面(miàn)下滑。”国联期货(huò)农产品(pǐn)事(shì)业部(bù)分析师姜颖告诉期货日报记者，根据(jù)新加坡、日本等海外经验(yàn)，第二波疫情的波(bō)及(jí)范(fàn)围预计很大概率(lǜ)将小(xiǎo)于(yú)第一波，短期情绪释放(fàng)后，棕榈油将回(huí)归基本面(miàn)。从(cóng)相关因素的梳理(lǐ)来看(kàn)，目前处于短多长空的(de)局面。

　　据(jù)国海(hǎi)良时期货油脂分析师孙啸介绍(shào)，开斋(zhāi)节后(hòu)市场延续了产地(dì)未来供需转宽松的交易逻辑。马来(lái)西亚(yà)午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报(bào)价(jià)分别为995美元(yuán)/吨、930美(měi)元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相比上一个交(jiāo)易日均有20美元/吨左右(yòu)的下跌。巨大的back结(jié)构(gòu)也显示出市(shì)场对东南亚地区(qū)棕榈油(yóu)食用需求转(zhuǎn)入淡季以及印(yìn)尼(ní)可能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预期在(zài)印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后得到(dào)强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量(liàng)高(gāo)达425.2万吨(dūn)，为历史同(tóng)期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季(jì)节性减量。目前(qián)产地已步入增(zēng)产季，在马来西亚摆(bǎi)脱洪水扰动后(hòu)，产(chǎn)区(qū)未来整体产量可能非常可(kě)观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大增，库存(cún)超预期下降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口(kǒu)骤降，斋月节备货(huò)结束、主要(yào)进口国(guó)植物油(yóu)供应充足，印度(dù)3月棕榈油库存仍有59万吨，植物油库存则(zé)继续(xù)增(zēng)高至345万吨，充足的库存和竞(jìng)争油脂的影响或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟表(biǎo)示，检验机(jī)构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕(zōng)榈油(yóu)出口量为92.7万吨，环(huán)比下降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已经步(bù)入(rù)季节性增(zēng)产周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈油产量环(huán)比增(zēng)加22.5％，产(chǎn)需结构(gòu)呈(chéng)宽(kuān)松(sōng)趋势。不过，4月份处在复产初期，且(qiě)今年(nián)4月份工作日较少，产量预计在150万吨(dūn)以下(xià)，4月底马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)预(yù)计(jì)开始小(xiǎo)幅度累库，且随着复产利(lì)多增强和(hé)出口(kǒu)前景不佳(jiā)持(chí)续，后期(qī)马棕继续面临累(lèi)库压力，棕(zōng)榈油行情或维(wéi)持(chí)承压回调走势。

　　需(xū)求方面(miàn)，孙(sūn)啸称，印度SEA数据显示，3月(yuè)份印(yìn)度食用油进口(kǒu)113.56万吨，处于季节性(xìng)中性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其国内食(shí)用油峰(fēng)值库存问题仍未解决。截至3月(yuè)末，其食用油总库存依旧(jiù)在344.7万吨，未见回落(luò)。根(gēn)据目前(qián)已经走负(fù)的国际(jì)豆棕(zōng)差(chà)，预(yù)计4—6月国(guó)际棕榈油进口需求大概率出现萎缩。

　　此(cǐ)外(wài)，国(guó)内方(fāng)面，郭文(wén)伟(wěi)表(biǎo)示，国(guó)内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所修复，近月进口偏低(dī)，远(yuǎn)月买船有(yǒu)所增加(jiā)。海关数据显示，3月(yuè)进口(kǒu)39万吨，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4—6月进(jìn)口量预估(gū)分别(bié)在(zài)35万、45万(wàn)、40万吨。目前(qián)国(guó)内棕榈油港口库存仍处在(zài)历史同期高(gāo)点(diǎn)，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着(zhe)气温升高及棕(zōng)榈油(yóu)消(xiāo)费进一步好转，需(xū)求有望回升，国内棕榈(lǘ)油继续呈(chéng)现去库走(zǒu)势。

　　展望后市(shì)，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍将随油脂(zhī)整体弱势运行(xíng)，有下(xià)破可(kě)能。5月份东南亚天(tiān)气值得关注，目(mù)前已有(yǒu)少雨迹(jì)象(xiàng)，泰国最为明(míng)显，印尼(ní)次之。如(rú)果出现持(chí)续(xù)干燥天气，产区增产(chǎn)节奏将(jiāng)被打破，届时，棕(zōng)榈油有望相对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来，短(duǎn)期棕(zōng)榈(lǘ)油尚存利多因素支(zhī)撑。国(guó)内(nèi)贸易商进口利润深(shēn)度(dù)亏损，5月船期频现洗船，进口到港(gǎng)数量将明显减少(shǎo)。在(zài)此基础上，随着天(tiān)气升温，棕榈油(yóu)消费(fèi)季节性回暖。第二(èr)轮疫(yì)情(qíng)虽可能(néng)有(yǒu)影响(xiǎng)，但(dàn)无法(fǎ)改变消费逐步恢复(fù)的大势，国内库(kù)存短期内(nèi)仍(réng)可能加速去化。长期(qī)市场对于未来供应(yīng)充(chōng)裕的预期基本一致。天气情况有所(suǒ)好转，马来(lái)西(xī)亚(yà)与印(yìn)尼步入增产周期，供应增加而出口需求较差，未来产地存(cún)在累库预(yù)期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历史极(jí)低(dī)负值(zhí)，棕榈油价格丧(sàng)失(shī)竞争(zhēng)优势(shì)，在豆(dòu)油、菜油未来(lái)存在集中供应压力的(de)情(qíng)况下，棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐(lè)观。

　　“综(zōng)合(hé)来看，短期(qī)利多(duō)因素对盘面有一定支撑，价格或(huò)以区间调整为主(zhǔ)。长期来(lái)看，棕榈(lǘ)油将逐渐演变(biàn)为(wèi)供强(qiáng)需弱格局(jú)，叠加全球宏观(guān)经济环境偏弱，价格(gé)重心(xīn)或逐步下移(yí)。”姜颖说(shuō)。

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