尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明(míng)显超(chāo)额收益(yì)，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利(lì)了(le)结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基(jī)本见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)或(huò)由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订(dìng)单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照(zhào)历史经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升明(míng)显拉升了(le)AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来了(le)机(jī)会(huì)。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇快(kuài)。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化(huà)前述光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光(guāng)模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇是普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策(cè)略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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