北京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者(zhě)分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会(huì)最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶段的(de)交易(yì)，第一个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外(wài)权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有些产品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元化，我们(men)希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不(bù)在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能(néng)减少影片(piàn)供应，也(yě)不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人(rén)提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们(men)已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为(wèi)了(le)达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关(guān)部门积(jī)极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们最(zuì)终(zhōng)一(yī)定会成(chéng)功，这(zhè)也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我们(men)持有苹(píng)果的(de)股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能(néng)看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发(fā)展(zhǎn)，但我(wǒ)们(men)知道什(shén)么是(shì)正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为(wèi)方面做一(yī)定的预(yù)测(cè)，以及(jí)它对(duì)企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都(dōu)是生意，而苹果的(de)商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费(fèi)者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积(jī)电(diàn)拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了(le)提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖(mài)出(chū)台积(jī)电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的(de)公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提高(gāo)美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华(huá)。所(suǒ)以(yǐ)，他高(gāo)估(gū)了一个不需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他(tā)的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能的(de)目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的(de)汽车(chē)公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大获成(chéng)功。现在它(tā)带来了(le)巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大(dà)的(de)风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技(jì)术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，如果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会(huì)发(fā)现自动化操作程度(dù)非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去(qù)看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多(duō)事(shì)情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思(sī)维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中(zhōng)会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面(miàn买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜)

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希(xī)尔能(néng)源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的(de)问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我们在这个(gè)方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们(men)现在(zài)正在(zài)经历能源行业(yè)的(de)变革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的(de)每(měi)一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的(de)目(mù)标进行了(le)同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我们(men)在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我(wǒ)父(fù)亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们(men)无法解决(jué)财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了(le)最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不(bù)停(tíng)印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的(de)新发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会(huì)发(fā)生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那(nà)些(xiē)制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人(rén)们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完(wán)全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币(bì)才能(néng)解决问题，而(ér)直到它失控。人(rén)们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行为方(fāng)式可能(néng)会完(wán)全(quán)不同(tóng)。我们(men)无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没(méi)有一(yī)家是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是汽(qì)车保险的(de)旺季(jì)，此外在远程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在(zài)商(shāng)业地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不(bù)会(huì)受到不(bù)良贷款等一系(xì)列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注这一团队的(de)运(yùn)营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临(lín)劳工问题(tí)和其(qí)他一(yī)些问题(tí)。我们(men)的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的(de)优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决(jué)定时成为一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多(duō)的(de)企业，企业赚更(gèng)多(duō)的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够(gòu)的(de)钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期(qī)防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不(bù)关(guān)心季度(dù)预算(suàn)是否(fǒu)达标(biāo)，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的(de)事(shì)业。好的企业(yè)不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在(zài)试图(tú)洞悉的(de)是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可以把一些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不(bù)会(huì)让(ràng)他们接(jiē)替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的(de)经(jīng)理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一(yī)，是(shì)从不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变一个(gè)体(tǐ)系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与(yǔ)他(tā)交流，以(yǐ)前(qián)我们每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本(běn)五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部(bù)分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业(yè)，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至(zhì)今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为(wèi)是一个国家的资产而(ér)非负债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出(chū)与(yǔ)现在(zài)相同(tóng)的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票(piào)回购将同时(shí)对股东和公(gōng)司自身(shēn)的运营(yíng)产生益(yì)处(chù)，如(rú)果资本(běn)足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因(yīn)此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会(huì)成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的(de)孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们(men)的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要(yào)量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活动(dòng)；要活到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中没有困难(nán)，我们(men)都非常热爱自己的(de)事业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些非常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱(ài)的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看(kàn)了(le)这本(běn)书(shū)（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他(tā)的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地位？”

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