一(yī)度被称为“机构投资(zī)者风向标”的股票ETF市(shì)场，迎(yíng)来(lái)重大变(biàn)局(jú)，个人投资者不仅在新发基金中占(zhàn)据主流，存量(liàng)产品也超过了机构投资者(zhě)占比。

　　多位业内人士对(duì)此表示，在基金行业ETF投(tóu)教工作成效显著，ETF交易工具优势被投资者逐渐(jiàn)认知，以及投(tóu)资热(rè)点(diǎn)轮动加快、主题和行业ETF跟踪效率(lǜ)较高等背景(jǐng)下(xià)，国内(nèi)资本市场正在经历股民转(zhuǎn)基民，由“投(tóu)个(gè)股”到“投ETF”的转变(biàn)。长期来看，个人在股票ETF占比抬升(shēng)，有利(lì)于投资者分散风(fēng)险(xiǎn)，提高(gāo)市场交易活跃(yuè)度(dù)，长远可提高A股(gǔ)市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占比(bǐ)84％

　　个人投资者成为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日(rì)，今年(nián)新(xīn)成立的37只股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）上市前一周(zhōu)披露(lù)的个(gè)人投资者(zhě)平均占比(bǐ)83.9％，个人投资者俨然成(chéng)为(wèi)新发权益ETF的主力军。

　　而(ér)从(cóng)全市场数据看，2022年个人投(tóu)资(zī)者(zhě)比例为50.85％，同比(bǐ)下降3.67个(gè)百(bǎi)分点，但仍然在股票(piào)ETF市(shì)场(chǎng)占(zhàn)比(bǐ)超过了(le)机构资金。

　　针对(duì)个人(rén)投资者占比的变化，华(huá)泰柏瑞指数投资部总监助理、基金经理李沐阳表示，2018年(nián)以前，权益类ETF的(de)规模主(zhǔ)要(yào)集中在(zài)几(jǐ)大宽基ETF，一般都是机(jī)构投(tóu)资者做配置去(qù)买(mǎi)ETF。2019年以后，行业ETF如(rú)雨后春(chūn)笋(sǔn)般出现，叠(dié)加全行业(yè)指数(shù)相关业务同仁在ETF投教工作上的共同努力(lì)，ETF作为交易(yì)工(gōng)具(jù)的优势，越来越被普通个人(rén)投(tóu)资者认知，从而(ér)使(shǐ)个人股票占(zhàn)比的大(dà)幅提升。

　　具体到今年新发ETF个(gè)人(rén)占比较(jiào)高的现象，国泰基金也(yě)分析，今年以(yǐ)来A股市(shì)场(chǎng)持续回(huí)暖(nuǎn)，投(tóu)资者情绪(xù)比较积(jī)极，新发产(chǎn)品募资环境比较好，也(yě)越来越受(shòu)到个人投资者的青睐。此外，ETF投资者(zhě)大部分由股民转化(huà)而(ér)来，这些个人投资者也认(rèn)识到ETF持有一篮子股票，胜率大(dà)概率(lǜ)更高，相对于(yú)个股来说，也能更好(hǎo)地(dì)分散风险。

　　基煜(yù)研究(jiū)也补充(chōng)道，个人(rén)投资者“买新不买旧”的理念扎(zhā)根较深，更倾向于(yú)交易(yì)新上(shàng)市(shì)的ETF，而机构投资者对于时间成本的把(bǎ)控较严格，在看准投资(zī)机会后，更倾向于去(qù)申购老产品。

　　近五年个人(rén)占(zhàn)比(bǐ)呈攀(pān)升势头

　　个(gè)人增持宽基ETF，机构增持行业或主题(tí)ETF

　　从近五年数据看，个人在(zài)股(gǔ)票ETF占比也呈现(xiàn)明显(xiǎn)的震荡(dàng)攀升势(shì)头(tóu)。

　　在2018年，个(gè)人在股(gǔ)票ETF产(chǎn)品中平(píng)均占比为38％，2019年-2020年个人持有比例(lì)平均分别为36％、42％，2021年(nián)一度占比达到54.52％的高点，超过了机构资(zī)金，股(gǔ)票ETF作为(wèi)“机构投资者风(fēng)向标”成为过(guò)去式。

　　到2022年，个人占比(bǐ)又回落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过了机构占比。

　　分结构来看，在(zài)宽基ETF中，个人占比从(cóng)38.26％增(zēng)至39.76％，同比上(shàng)升1.5个(gè)百分(fēn)点；而(ér)个人投资(zī)者占比较高的(de)行业或主题(tí)ETF，同期(qī)则从60.6％的高(gāo)点回(huí)落只55.23％，下降(jiàng)5.38个百分(fēn)点。

　　但由(yóu)于国(guó)内ETF整体(tǐ)仍在扩张态势中，个人投(tóu)资者在行业或主题ETF产品中(zhōng)占(zhàn)比下降，但绝对份额也是在增长的，这(zhè)一数据更代表了(le)机构投资者对行业或主题(tí)ETF的认可度也在不断抬升(shēng)。

　　“我个人认(rèn)为是ETF投教(jiào)工作在发挥作用。”李沐阳表示(shì)，在下沉调研(yán)的过程中，我们发现(xiàn)大(dà)部分投资者都会将较为(wèi)低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作(zuò)为尝试。潜移默化中，宽基(jī)ETF扮演了资产组合配(pèi)置中的一(yī)个重要的台(tái)阶(jiē)。

　　国泰基(jī)金也补充道(dào)，由于近年(nián)来行(xíng)业轮动(dòng)加快，而宽基ETF可(kě)以帮助(zhù)投资者(zhě)把握比较均(jūn)衡(héng)的(de)投资机会，受(shòu)到资金(jīn)关注。早在(zài)2018年(nián)和2022年，市(shì)场(chǎng)震荡下行(xíng)，投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所降低，宽基ETF会(huì)比较受(shòu)欢迎；而(ér)在市场上行时，行业和(hé)主题异彩纷呈，机(jī)会又(yòu)多上涨空(kōng)间又大，风险(xiǎn)偏好也随之上升，所以行业和(hé)主题ETF占比(bǐ)则会提(tí)升(shēng)。

　　基煜研究(jiū)也表示(shì)，近五年市场成交热(rè)情的提升带来了A股市场的大幅发展，个(gè)人投资者入(rù)市规模激增，而(ér)在经历(lì)了多种(zhǒng)行情风(fēng)格的锤炼后，尤(yóu)其是操(cāo)作难度较高(gāo)的2022年之后，投资者们对于(yú)跑赢基准的难度有了更清晰的(de)认(rèn)知，而(ér)ETF能(néng)够有效的跟上基准的(de)步伐；另一方面(miàn)，近几年投资热(rè)点轮动较快，新的投(tóu)资领域带来了大量的(de)学习(xí)成本(běn)，而(ér)ETF的投(tóu)资门槛较(jiào)低，运作透明度较高(gāo)，因而(ér)逐步获得个人(rén)投资(zī)者的认可。

　　具体来看，基煜研究(jiū)分析(xī)，一是随(suí)着(zhe)A股(gǔ)市场愈发成熟、有(yǒu)效(xiào)性提(tí)升，个(gè)人(rén)投(tóu)资者对于(yú)β收益的(de)认知将(jiāng)越来(lái)越深入，近(jìn)几年可(kě)以看(kàn)到更多(duō)投资者会基于大势(shì)选择宽基(jī)投资(zī)工具；另一(yī)方面，2019年至2021年，市场的(de)投资主线(xiàn)较为(wèi)清晰(xī)，如(rú)消费(fèi)、新能(néng)源(yuán)、医药等(děng)，因此行(xíng)业主题基金(jīn)ETF更(gèng)容易(yì)受到追捧。

　　提升(shēng)交易活(huó)跃度

　　长远(yuǎn)可提高A股市场的稳定性

　　随着个人占比的抬升，股(gǔ)票ETF市场的(de)交投活跃度也呈现(xiàn)明显的(de)提升。

　　Wind数据显示，2022年股票(piào)ETF市(shì)场(chǎng)总成交(jiāo)额12.67万亿元，同(tóng)比增长43％；年平均换手(shǒu)率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士表示，长期来看(kàn)，股票ETF市场个人占比超过机(jī)构，有(yǒu)利(lì)于股(gǔ)民转为基民(mín)，为投资(zī)者(zhě)分(fēn)散风(fēng)险，提升交易活跃(yuè)度，长远可提高(gāo)A股市场的稳(wěn)定性。

　　国泰基金(jīn)表示，ETF的(de)个人投(tóu)资者大都由(yóu)股民转化而来，个人投资者发现(xiàn)ETF快(kuài)捷、透明(míng)、成(chéng)本低廉且相比个股可(kě)以更(gèng)好地平滑风险，也能(néng)够获得交(jiāo)易的参与感，于是更(gèng)多选择通过ETF来参与市场(chǎng)。相比个股来说，ETF的风险更分散波(bō)动也(yě)更小，因此(cǐ)个人投资(zī)者选(xuǎn)择ETF而非股票，长远(yuǎn)来看可提高A股市场的稳定性。

　　“个(gè)人投资(zī)者在ETF投资上可能交(jiāo)易频率更高，也(yě)更(gèng)容易受到市(shì)场消息的影(yǐng)响，这(zhè)对于我们基(jī)金管理人的持(chí)续运(yùn)营和(hé)投资(zī)者(zhě)陪伴都提出了更高的要(yào)求。”国泰(tài)基(jī)金相关人(rén)士称。

　　“更高的个人(rén)占比可能会带来更活跃的交易，并带来更有吸引力的市场。”李(lǐ)沐阳(yáng)也称(chēng)。

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