大家(jiā)好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大(dà)消(xiāo)息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济(jì)形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平(píng)同志(zhì)为核心(xīn)的(de)党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)疫情防控(kòng)和(hé)经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢(huī)复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势(shì)，经济运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提出，在超(chāo)大特(tè)大城市积极(jí)稳(wěn)步(bù)推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用(yòng)”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造(zào)业景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终究还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美(měi)国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美(měi)国(guó)历史上第(dì)二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异(yì)常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也没有造(zào)成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发动(dòng)袭(xí)击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示(shì)，俄方保留(liú)在(zài)合适的时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人(rén)机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳(wěn)，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发(fā)的(de)过度博(bó)弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济(jì)、政策和外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也(yě)将逐步从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依(yī)然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入(rù)业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半年景气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政策预(yù)期(qī)回(huí)归(guī)理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并将得(dé)到(dào)同比和高频数(shù)据(jù)验证；外部(bù)流动(dòng)性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业(yè)的(de)结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实(shí)市场(chǎng)上行(xíng)基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且(qiě)在二季(jì)度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复(fù)苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股市(shì)场(chǎng)整体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两(liǎng)个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间(jiān)的(de)事件性因(yīn)素影响可(kě)能(néng)有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下(xià)美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定(dìng)或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重点关注：一(yī)带(dài)一(yī)路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正(zhèng)常，短期(qī)政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注(zhù)复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和(hé)大宗商品都将被海外(wài)逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归(guī)。重资(zī)产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未(wèi)来经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概(gài)率较节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五(wǔ)一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类(lèi)资产(chǎn)波动(dòng)以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要(yào)权(quán)益(yì)市场及原(yuán)油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外(wài)市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速中国有多少万大军，中国多少万兵力不及市场预期(qī)，美国(guó)银行业危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所(suǒ)回落(luò)，同(tóng)时(shí)也促使美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局(jú)会(huì)议强调(diào)“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还(hái)不强，需求仍然(rán)不足(zú)”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化(huà)和(hé)国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比(bǐ)历(lì)史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第一次(cì)战术(shù)性回(huí)撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤(chè)持(chí)续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本(běn)市(shì)场对经(jīng)济的(de)判新偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会(huì)持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可(kě)能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期(qī)原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担(dān)心等中国有多少万大军，中国多少万兵力因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市(shì)场(chǎng)的(de)战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期(qī)的(de)迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估(gū)值极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应(yīng)对(duì)短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地利(lì)于新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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