随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三(sān)名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格(gé)基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的基(jī)金配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融(róng)通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华(huá)商新趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基金将华(huá)商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于(yú)基本面(miàn)坚(jiān)固或(huò)出现好转信号(hào)的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前三则被(bèi)易(yì)方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业(yè)配(pèi)置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与人工(gōng)智能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而(ér)地产和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季度(dù)基金(jīn)主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的(de)仓位(wèi)略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的(de)配置比例，同时(shí)适度降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他(tā)确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或(huò)相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会(huì)，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的733是什么意思时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方面没(méi)有明(míng)显的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的(de)主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估(gū)值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进(jìn)行了(le)分散和(hé)优化，在一(yī)季(jì)度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行业(yè)之间分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益方(fāng)面(miàn)，基于不同(tóng)板块的基本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一(yī)季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值和价(jià)值(zhí)质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风(fēng)格的(de)基金，适度增加(jiā)了偏成长策(cè)略的(de)基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低(dī)”类资产(chǎ733是什么意思n)（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去(qù)追逐那(nà)些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不同地域(yù)的投资(zī)方面(miàn)，在市(shì)场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操(cāo)作上围(wéi)绕(rào)经济(jì)增长和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴(bào)露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速较高板块(kuài)的(de)配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消费者(zhě)信心等(děng)方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低估(gū)值的(de)金融周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费(fèi)医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见底及(jí)国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确(què)定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会(huì)？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的度(dù)过，国内大类资(zī)产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发(fā)展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏(sū)中在大(dà)消费(fèi)板块内重点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带来的(de)潜在(zài)超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位、相对(duì)债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择(zé)加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后续会持(chí)续关注新(xīn)技术对经济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度市场对(duì)其(qí)关(guān)注(zhù)度(dù)有(yǒu)望随着(zhe)节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸(zhū)多(duō)细分(fēn)方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕(rào)各行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期(qī)低估(gū)值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造(zào)板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来(lái)看，半导体行(xíng)业(yè)可(kě)能(néng)在下(xià)半(bàn)年(nián)周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景气度(dù)相较于去(qù)年(nián)也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的(de)突破(pò)，有(yǒu)可能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空间。

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